甲公司是一家国内上市公司，主要经营网络视频播放平台，资本雄厚，经营管理成熟，在国内网络视频市场份额中占有较高比例，由于新兴公司A公司在高清视频中的突破，陆续抢占了网络视频的大部分市场，甲公司的市场份额逐年减少，甲公司决定寻找机会并购市场中的其他公司以扩大市场份额，来减少竞争。

　　乙公司也是一家国内上市公司，经营网络视频播放平台，声誉良好，并拥有先进研发技术，但该公司规模较小，市场占有率不高，盈利总额也相应较少。

　　甲公司的战略目标是以高清和多功能的视频占领市场并扩大市场。在此战略目标下，甲公司看好乙公司的研发技术，决定2016年年初收购乙公司。

　　1.并购预案。

　　甲公司拟以现金方式收购乙公司的全部股份，甲公司目前的市场价值为150亿元，估计合并后新公司的市场价值将可达到180亿元。乙公司股东要求以22亿元成交，因并购发生的审计费、律师费、评估费、谈判费等交易费用为1亿元。

　　2.乙公司的盈利能力和市盈率指标。

　　乙公司盈利比较稳定，2013年净利润1.2亿元，2014年净利润1.3亿元，2015年净利润1.4亿元。乙公司目前的市盈率为15。

　　要求：

　　1.指出甲公司并购乙公司属于横向并购、纵向并购还是混合并购，同时说明理由和该并购类型的优点。

　　2.以近3年平均数计算乙公司的利润指标，运用市盈率法估计乙公司的价值(假定以当前的市盈率作为标准市盈率)。

　　3.计算并购收益、并购溢价和并购净收益。

　　4.从财务管理角度分析，甲公司是否应该收购乙公司。

　　5.如果其他条件不变，甲、乙公司协商改变并购对价22亿元，计算并购对价上限。

　　1.甲公司并购乙公司属于横向并购。

　　理由：横向并购是指生产经营相同(或相似)产品或生产工艺相近的企业之间的并购，实质上是竞争对手之间的合并。本案例中甲公司、乙公司都主要经营网络视频播放平台，甲、乙两个公司存在竞争，因此属于横向并购。

　　横向并购的优点：可以迅速扩大生产经营规模，节约共同费用，便于提高通用设备的使用效率;便于在更大范围内实现专业分工协作;便于统一技术标准，加强技术管理和进行技术改造;便于统一销售产品和采购原材料等，形成产销的规模经济。

　　答案解析

　　(2)、正确答案：

　　2.乙公司近3年净利润的平均值=(1.2+1.3+1.4)/3 =1.3(亿元)

　　乙公司价值=1.3×15=19.5(亿元)

　　答案解析

　　(3)、正确答案：

　　3.并购收益=180-(150+19.5)=10.5(亿元)

　　并购溢价=22-19.5=2.5(亿元)

　　并购净收益=10.5-(2.5+1)=7(亿元)

　　答案解析

　　(4)、正确答案：

　　4.甲公司并购乙公司后能够产生7亿元的并购净收益，从财务管理角度分析，甲公司应该收购乙公司。

　　答案解析

　　(5)、正确答案：

　　5.假设并购对价上限为X亿元，并购成功的前提是并购净收益大于0，

　　所以，并购净收益=180-(150+19.5)-(X-19.5)-1=0

　　得出，X=29亿元

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