2022年注册会计师《财务成本管理》日常练习题：第九章

1[.单选题]在信息不对称和逆向选择的情况下，根据优序融资理论，选择融资方式的先后顺序应该是()。

A.普通股、优先股、可转换债券、公司债券

B.普通股、可转换债券、优先股、公司债券

C.公司债券、优先股、可转换债券、普通股

D.公司债券、可转换债券、优先股、普通股

[答案]D

[解析]优序融资理论的观点是，考虑信息不对称和逆向选择的影响，管理者偏好首选留存收益筹资，其次是债务筹资，最后是发行新股筹资。

2[.单选题]某公司当期利息全部费用化，没有优先股，其利息保障倍数为5，则财务杠杆系数为()。

A.1.25

B.1.52

C.1.33

D.1.2

[答案]A

[解析]根据利息保障倍数=EBIT/I=5，可知EBIT=5I，而财务杠杆系数=EBIT/(EBIT-I)，所以，财务杠杆系数=5I/(5I-I)=1.25。

3[.单选题]已知某企业年固定成本为100万元，盈亏临界点的销售额为200万元，当销售额为600万元时经营杠杆系数为()。

A.1.60

B.2.0

C.1.5

D.1.15

[答案]C

[解析]盈亏临界点的销售额=固定成本/边际贡献率，可以得出边际贡献率=100/200=50%，经营杠杆系数=边际贡献/(边际贡献-固定成本)=600×50%/(600×50%-100)=1.5。

4[.单选题]甲公司因扩大经营规模需要筹集长期资本，有发行长期债券、发行优先股、发行普通股三种筹资方式可供选择。经过测算，发行长期债券与发行普通股的每股收益无差别点为120万元，发行优先股与发行普通股的每股收益无差别点为180万元。如果采用每股收益无差别点法进行筹资方式决策，下列说法中，正确的是()。

A.当预期的息税前利润为100万元时，甲公司应当选择发行长期债券

B.当预期的息税前利润为150万元时，甲公司应当选择发行普通股

C.当预期的息税前利润为180万元时，甲公司可以选择发行普通股或发行优先股

D.当预期的息税前利润为200万元时，甲公司应当选择发行长期债券

[答案]D

[解析]首先要知道，由于发行长期债券和发行优先股两种筹资方式都不会增加普通股股数，因此，每股收益计算表达式中，分母的普通股股数相同，即发行长期债券和发行优先股两种筹资方式不存在每股收益无差别点;其次，根据“发行长期债券与发行普通股的每股收益无差别点为120万元，发行优先股与发行普通股的每股收益无差别点为180万元”可知，在息税前利润相同的情况下，发行长期债券的每股收益高于发行优先股。所以，任何一种息税前利润的情况下，发行优先股都不可能是最 佳方案。所以，实际上，只需要考虑“发行长期债券与发行普通股的每股收益无差别点”即可，即如果息税前利润大于120万元，则选择发行长期债券，如果息税前利润小于120万元，则选择发行普通股。因此，选项A、B、C的说法不正确，选项D的说法正确。

5[.单选题]某公司息税前利润为1000万元，债务资金为400万元，债务税前利息率为6%，所得税税率为25%，权益资金为5200万元，普通股资本成本为12%，则在公司价值分析法下，公司此时股票的市场价值为()万元。

A.2200

B.6050

C.6100

D.2600

[答案]C

[解析]股票的市场价值=(1000-400×6%)×(1-25%)/12%=6100(万元)

6[.单选题]以下各种资本结构理论中，认为筹资决策无关紧要的是()。

A.代理理论

B.无税MM理论

C.融资优序理论

D.权衡理论

[答案]B

[解析]按照MM理论(无税)，不存在最 佳资本结构，筹资决策也就无关紧要。

7[.多选题]下列关于代理理论的表述中，正确的有()。

A.经理与股东之间存在利益冲突，经理甚至会随意支配企业自由现金流量投资于净现值为负的投资项目

B.投资不足问题将会对债权人和企业的总价值造成损失

C.只有过度投资问题才会产生债务代理成本

D.在债务合同中提出较高的利率要求会产生债务的代理收益

[答案]ABD

[解析]债务的代理成本既可以表现为因过度投资问题使经理和股东受益而发生债权人价值向股东转移，也可以表现为因投资不足问题而发生股东为避免价值损失而放弃给债权人带来的价值增值。所以选项C错误。

8[.多选题]下列各项中，影响财务杠杆系数的有()。

A.单价

B.所得税

C.优先股股利

D.利息费用

[答案]ABCD

[解析]影响财务杠杆系数的因素有：单价、单位变动成本、销售量、固定成本、利息费用、优先股股利、所得税税率。

9[.多选题]下列关于财务杠杆的说法中，正确的有()。

A.财务杠杆系数越大，财务风险越大

B.如果没有利息和优先股利，则不存在财务杠杆效应

C.财务杠杆的大小是由利息、税前优先股利和税前利润共同决定的

D.如果财务杠杆系数为1，表示不存在财务杠杆效应

[答案]ABCD

[解析]DFL=EBIT/[EBIT-I-PD/(1-T)]=(税前利润+I)/[(税前利润-PD/(1-T)]DOL=M/EBIT=(EBIT+F)/EBIT。