2022年注册会计师《财务成本管理》日常练习题：第六章

1[.单选题]甲上市公司2019年度的利润分配方案是每10股派发现金股利12元，预计公司股利可按10%的速度稳定增长，股东要求的收益率为12%，于股权登记日，甲公司股票的预期价格为()元。

A.60

B.61.2

C.66

D.67.2

[答案]D

[解析]股票的价值=1.2×(1+10%)/(12%-10%)+1.2=67.2(元)。于股权登记日，2019年的股利尚未支付(但是即将支付，A股规则是股权登记日的次日支付股利)，因此该股利应包含在股票价值中。

2[.单选题]某企业长期持有A股票，目前每股现金股利2元，每股市价20元，在保持目前的经营效率和财务政策不变，且不从外部进行股权融资的情况下，其预计收入增长率为10%，则该股票的股利收益率和期望报酬率分别为()元。

A.11%和21%

B.10%和20%

C.14%和21%

D.12%和20%

[答案]A

[解析]在保持经营效率和财务政策不变，而且不从外部进行股权融资的情况下，股利增长率等于销售增长率(即此时的可持续增长率)。所以股利增长率为10%。股利收益率=2×(1+10%)/20=11%;期望报酬率=11%+10%=21%。

3[.单选题]假定某投资者准备购买B公司的股票，要求达到12%的收益率，该公司今年每股股利0.6元，预计B公司未来3年股利以15%的速度高速成长，而后以9%的速度转入正常的增长阶段。则B公司每股股票价值为()元。已知：(P/F，12%，1)=0.8929，(P/F，12%，2)=0.7972，(P/F，12%，3)=0.7118

A.21.53

B.28.86

C.25.50

D.24.82

[答案]C

[解析]第1年股利现值=0.6×(1+15%)×(P/F，12%，1)=0.69×0.8929=0.62(元)第2年股利现值=0.69×(1+15%)×(P/F，12%，2)=0.7935×0.7972=0.63(元)第3年股利现值=0.7935×(1+15%)×(P/F，12%，3)=0.9125×0.7118=0.65(元)正常增长期股利在第三年末的现值=0.9125×(1+9%)/(12%-9%)=33.15(元)B公司股票价值=0.62+0.63+0.65+33.15×(P/F，12%，3)=1.9+33.15×0.7118=25.50(元)

4[.多选题]对于平息债券，若付息期无限小，下列关于债券价值的说法中，正确的有()。

A.当市场利率高于债券利率时，债券价值高于债券面值

B.当市场利率不变时，随着债券到期时间的缩短，溢价发行债券的价值逐渐下降，最终等于债券面值

C.当市场利率发生变化时，随着债券到期时间的缩短，市场利率变化对债券价值的影响越来越小

D.当市场利率不变时，折价出售债券的期限越短，债券价值越大

[答案]BCD

[解析]当市场利率高于票面利率时，债券价值低于债券面值，选项A错误。

5[.多选题]关于债券的说法中，正确的有()。

A.上市债券信用度高，变现速度快，容易吸引投资者

B.按债券的发行人不同，分为政府债券和非政府债券

C.若公司债券能转换为本公司股票，称为可转换债券，利率一般比不可转换债券利率低

D.没有特定财产作为抵押，凭信用发行的债券为信用债券

[答案]ACD

[解析]债券按照发行人不同，分为政府债券、地方政府债券、公司债券和国际债券。所以选项B的说法不正确。

6[.多选题]下列各项中，与零增长股票价值呈反方向变化的因素有()。

A.期望收益率

B.预计要发放的股利

C.必要收益率

D.β系数

[答案]CD

[解析]零增长股票价值PV=股利/Rs，由公式看出，预计要发放的股利与股票价值同向变动。必要收益率Rs与股票价值呈反向变化，而β系数与必要收益率呈同向变化，因此β系数同股票价值亦呈反方向变化。

7[.多选题]下列关于公式股票价值=D1/(RS-g)的说法中，不正确的有()。

A.这个公式适用于股利增长额固定不变的股票

B.其中的D1/(RS-g)表示的是未来第一期股利的现值

C.这个公式适用于股东永远持有股票的情况

D.其中的g可以根据公司的可持续增长率估计

[答案]AB

[解析]“股票价值=D1/(RS-g)”是固定增长股票的价值公式，即股利增长率固定不变的股票价值公(故选项A的说法不正确);由于这个公式中没有体现股票出售收入的现值，所以，这个公式适用于股东永远持有股票(即不打算出售股票)的情况，即选项C的说法正确;其中的D1/(RS-g)表示的是未来无穷多期股利的现值，而不是未来第一期股利的现值，故选项B的说法不正确;其中的g指的是股利增长率，由于在可持续增长的情况下，可持续增长率=股利增长率，所以，g可以根据公司的可持续增长率估计，即选项D的说法正确。

8[.多选题]估算股票价值时的贴现率，可以()。

A.用资本资产定价模型估计

B.用债券收益率加适当的风险报酬率估计

C.使用国债的利息率

D.使用投资的必要报酬率

[答案]ABD

[解析]由于股票投资具有风险，所以，估算股票价值的贴现率应该包含风险因素，而国债的利息率可以近似地认为是无风险收益率，不包含风险因素，所以国债的利息率在估算股票的价值时不能用做折现率。估算股票价值时的贴现率，一般采用资本成本(A、B是股票资本成本的估计方法)或者投资的必要报酬率。