2022年注册会计师《财务成本管理》经典练习：企业价值评估

　　1[.单选题]关于企业价值评估的“市销率模型”，下列说法错误的是()。

　　A.市销率的驱动因素有销售净利率、增长率、股利支付率和风险，其中关键驱动因素是销售净利率

　　B.不论本期市销率还是内在市销率都不可能出现负值

　　C.目标公司每股价值=可比公司市销率×目标企业每股销售收入

　　D.该模型主要适用于需要拥有大量资产、净资产为正值的企业

　　[答案]D

　　[解析]市销率估价模型主要适用于销售成本率较低的服务类企业，或者销售成本率趋同的传统行业的企业。市净率估价模型主要适用于需要拥有大量资产、净现值为正值的企业。选项D的说法不正确。

　　2[.单选题]A公司年初净投资资本1000万元，预计今后每年可取得税前经营利润800万元，所得税税率为25%，第一年的净投资为100万元，以后每年净经营资产增加为零，加权平均资本成本8%，则企业实体价值为()万元。

　　A.7407

　　B.7500

　　C.6407

　　D.8907

　　[答案]A

　　[解析]每年的税后经营净利润=800×(1-25%)=600(万元)，第1年实体现金流量=600-100=500(万元)，第2年及以后的实体现金流量=600-0=600(万元)。企业实体价值=500/(1+8%)+(600/8%)/(1+8%)=7407(万元)。

　　3[.单选题]下列关于相对价值估值模型适用性的说法中，错误的是()。

　　A.市盈率估值模型不适用于亏损的企业

　　B.市净率估值模型不适用于资不抵债的企业

　　C.市净率估值模型不适用于固定资产较少的企业

　　D.市销率估值模型不适用于销售成本率较低的企业

　　[答案]D

　　[解析]选项A、B、C均正确。市销率估值模型主要适用于销售成本率较低的服务类企业，或者销售成本率趋同的传统行业的企业，所以，选项D错误。

　　4[.单选题]甲公司2019年每股收益0.8元。每股分配现金股利0.4元。如果公司每股收益增长率预计为6%，股权资本成本为10%。股利支付率不变，公司的预期市盈率是()。

　　A.8.33

　　B.11.79

　　C.12.50

　　D.13.25

　　[答案]C

　　[解析]股利支付率=0.4/0.8=50%，预期市盈率=50%/(10%-6%)=12.50。

　　5[.多选题]企业整体的经济价值可分为()。

　　A.实体价值和股权价值

　　B.持续经营价值和清算价值

　　C.少数股权价值和控股权价值

　　D.公平市场价值和会计价值

　　[答案]ABC

　　[解析]企业整体价值的类别包括：实体价值与股权价值;持续经营价值与清算价值;少数股权价值与控股权价值。

　　6[.多选题]下列关于企业价值的说法中，错误的有()。

　　A.企业的实体价值等于各单项资产价值的总和

　　B.企业的实体价值等于企业的现时市场价值

　　C.企业的实体价值等于股权价值和净债务价值之和

　　D.企业的股权价值等于少数股权价值和控股权价值之和

　　[答案]ABD

　　[解析]企业的实体价值是指企业作为一个整体的公平市场价值，它不等于各单项资产价值的总和，所以，选项A错误;企业价值评估的目的是确定一个企业的公平市场价值，现时市场价值是指按现行市场价格计量的资产价值，它可能是公平的，也可能是不公平的。所以，选项B错误;企业的实体价值等于股权价值和净债务价值之和，所以，选项C正确;企业的股权价值根据评估对象的不同可以分为少数股权价值与控股权价值，即企业的股权价值是指少数股权价值与控股权价值两者之一，所以，选项D错误。

　　7[.多选题]甲公司2019年的税后经营净利润为250万元，折旧与摊销为55万元，经营营运资本增加80万元，分配股利50万元，税后利息费用为65万元，净负债增加50万元，公司当年未发行新股。下列说法中，正确的有()。

　　A.公司2019年的营业现金毛流量为225万元

　　B.公司2019年的债务现金流量为50万元

　　C.公司2019年的实体现金流量为65万元

　　D.公司2019年的资本支出为160万元

　　[答案]CD

　　[解析]2019年营业现金毛流量=税后经营净利润+折旧与摊销=250+55=305(万元)，所以，选项A错误;2018年债务现金流量=税后利息费用-净负债增加=65-50=15(万元)，所以，选项B错误;2019年净利润=税后经营净利润-税后利息费用=250-65=185(万元)，当年分配股利50万元，则当年利润留存增加=185-50=135(万元)，又由于公司当年未发行新股，股东权益增加=利润留存增加=135万元，净经营资产增加=股东权益增加+净负债增加=135+50=185(万元)，2019年实体现金流量=税后经营净利润-净经营资产增加=250-185=65(万元)或：股权现金流量=净利润-股东权益增加=185-135=50(万元)，2019年实体现金流量=股权现金流量+债务现金流量=50+15=65(万元)，所以，选项C正确;由于：实体现金流量=税后经营净利润+折旧与摊销-经营营运资本增加-资本支出，则：2019年资本支出=税后经营净利润+折旧与摊销-经营营运资本增加-实体现金流量=250+55-80-65=160(万元)，所以，选项D正确。

　　8[.多选题]下列关于实体现金流量计算的公式中，正确的有()。

　　A.实体现金流量=税后经营净利润-净经营资产增加

　　B.实体现金流量=税后经营净利润-经营营运资本增加-资本支出

　　C.实体现金流量=税后经营净利润-经营性资产增加-经营性负债增加

　　D.实体现金流量=税后经营净利润-经营营运资本增加-净经营长期资产增加

　　[答案]AD

　　[解析]实体现金流量=营业现金毛流量-经营营运资本增加-资本支出=(税后经营净利润+折旧与摊销)-经营营运资本增加-(净经营长期资产增加+折旧与摊销)=税后经营净利润-(经营营运资本增加+净经营长期资产增加)=税后经营净利润-净经营资产增加=税后经营净利润-(经营性资产增加-经营性负债增加)。