2022年注册会计师《财务成本管理》经典练习：资本成本

　　1[.单选题]ABC公司拟发行5年期的债券，面值1000元，发行价为900元，利率10%(按年付息)，所得税税率为25%，发行费用率为发行价的5%，已知(P/A，14%，5)=3.4331，(P/F，14%，5)=0.5194，(P/A，15%，5)=3.3522，(P/F，15%，5)=0.4972，则该债券的税后债务资本成本为()。

　　A.9.93%

　　B.10.69%

　　C.9.36%

　　D.7.5%

　　[答案]B

　　[解析]900×(1-5%)=1000×10%×(P/A，Kd，5)+1000×(P/F，Kd，5)即：855=1000×10%×(P/A，Kd，5)+1000×(P/F，Kd，5)由于1000×10%×(P/A，14%，5)+1000×(P/F，14%，5)=862.711000×10%×(P/A，15%，5)+1000×(P/F，15%，5)=832.42利用内插法解得：Kd=14%+(862.71-855)/(862.71-832.42)×(15%-14%)=14.25%，税后债务成本Kdt=14.25%×(1-25%)=10.69%。

　　2[.单选题]下列关于“运用资本资产定价模型估计权益成本”的表述中，错误的是()。

　　A.通货膨胀率较低时，可选择上市交易的政府长期债券的到期收益率作为无风险利率

　　B.公司三年前发行了较大规模的公司债券，估计β系数时应使用发行债券日之后的交易数据计算

　　C.金融危机导致过去两年证券市场萧条，估计市场风险溢价时应剔除这两年的数据

　　D.为了更好地预测长期平均风险溢价，估计市场风险溢价时应使用权益市场的几何平均收益率

　　[答案]C

　　[解析]估计市场风险溢价时，为了使得数据计算更有代表性，应该选择较长的时间跨度，其中既包括经济繁荣时期，也包括经济衰退时期。

　　3[.单选题]甲公司有X、Y两个项目组，分别承接不同的项目类型，X项目组的资本成本为8%，Y项目组的资本成本为12%，甲公司资本成本为10%，下列项目中，甲公司可以接受的是()。

　　A.报酬率为9%的X类项目

　　B.报酬率为7%的X类项目

　　C.报酬率为10%的Y类项目

　　D.报酬率为11%的Y类项目

　　[答案]A

　　[解析]项目的资本成本与公司的资本成本不同是因为项目的风险与公司整体风险不同，因此不能用公司资本成本作为评价项目是否接受的标准，而应该用项目的资本成本，只有选项A的报酬率是大于该项目的资本成本的，因此选项A是答案。

　　4[.单选题]甲公司采用风险调整法估计债务成本，在选择若干已上市公司债券以确定本公司的信用风险补偿率时，应当选择()。

　　A.与本公司信用级别相同的债券

　　B.与本公司所处行业相同的公司的债券

　　C.与本公司商业模式相同的公司的债券

　　D.与本公司债券期限相同的债券

　　[答案]A

　　[解析]信用风险的大小可以用信用级别来表示，因此应选择若干信用级别与本公司相同的上市的公司债券。

　　5[.单选题]甲公司是一家上市公司，使用“债券收益率风险调整模型”估计甲公司的权益资本成本时，债券收益是指()。

　　A.政府发行的长期债券的票面利率

　　B.政府发行的长期债券的到期收益率

　　C.甲公司发行的长期债券的税前债务成本

　　D.甲公司发行的长期债券的税后债务成本

　　[答案]D

　　[解析]按照债券收益率风险调整模型rs=rdt+RPc，式中：rdt—税后债务成本;RPc—股东比债权人承担更大风险所要求的风险溢价，因此正确答案是选项D。

　　6[.多选题]下列情况下，可以使用实际的利率计算资本成本的有()。

　　A.存在恶性的通货膨胀

　　B.存在良性的通货膨胀

　　C.预测周期特别长

　　D.预测周期特别短

　　[答案]AC

　　[解析]实务中，一般情况下使用含通货膨胀的名义货币编制预计财务报表并确定现金流量，与此同时，使用含通货膨胀的无风险利率计算资本成本。只有在以下两种情况下，才使用实际利率计算资本成本：(1)存在恶性的通货膨胀(通货膨胀率已经达到两位数)时，最好使用排除通货膨胀的实际现金流量和实际利率;(2)预测周期特别长，例如核电站投资等，通货膨胀的累积影响巨大。

　　7[.多选题]下列关于市场风险溢价的估价中，正确的有()。

　　A.估计市场收益率最常见的方法是进行历史数据分析

　　B.较长的期间所提供的风险溢价无法反映平均水平，因此应选择较短的时间跨度

　　C.几何平均数是下一阶段风险溢价的一个更好的预测指标

　　D.多数人倾向于采用几何平均法

　　[答案]AD

　　[解析]由于股票收益率非常复杂多变，影响因素很多，因次，较短的期间所提供的风险溢价比较极端，无法反映平均水平，因此应选择较长的时间跨度，选项B错误;算数平均数更符合资本资产定价模型中的平均方差的结构，因而是下一阶段风险溢价的一个更好的预测指标，选项C错误。

　　8[.多选题]考虑所得税的情况下，关于债务成本的表述正确的有()。

　　A.债权人要求的收益率等于公司的税后债务成本

　　B.优先股的资本成本高于债务的资本成本

　　C.利息可以抵税，政府实际上支付了部分债务成本

　　D.不考虑发行成本时，平价发行的债券其税前的债务成本等于债券的票面利率

　　[答案]BCD

　　[解析]由于所得税的作用，利息可以抵税，政府实际上支付了部分债务成本，所以公司的债务成本小于债权人要求的收益率，选项A错误，选项C正确;优先股成本的估计方法与债务成本类似，不同的只是其股利是税后支付，没有“政府补贴”，所以优先股资本成本会高于债务，选项B正确。