2022年注册会计师《财务成本管理》章节练习：期权价值评估

　　1[.单选题]如果期权到期日股价大于执行价格，则下列各项中，不正确的是()。

　　A.保护性看跌期权的净损益=到期日股价-股票买价-期权价格

　　B.抛补性看涨期权的净损益=期权费用

　　C.多头对敲的净损益=到期日股价-执行价格-多头对敲投资额

　　D.空头对敲的净损益=执行价格-到期日股价+期权费收入

　　[答案]B

　　[解析]如果期权到期日股价大于执行价格，抛补性看涨期权的净损益=执行价格-股票买价+期权费。

　　2[.单选题]下列关于抛补性看涨期权的表述中，不正确的是()。

　　A.出售抛补性看涨期权是机构投资者常用的投资策略

　　B.抛补性看涨期权是购买股票的同时出售该股票的看涨期权的期权组合

　　C.股价小于执行价格时，组合净收入是期权执行价格

　　D.组合成本是购买股票的价格与收取期权费之差

　　[答案]C

　　[解析]股价小于执行价格时，空头看涨期权收入为零，即组合净收入是股票市价。

　　3[.单选题]下列关于期权的表述中，正确的是()。

　　A.期权的标的资产是指选择购买或出售的资产，期权到期时双方要进行标的物的实物交割

　　B.期权持有人只享有权利而不承担相应的义务，所以投资人购买期权合约必须支付期权费，作为不承担义务的代价

　　C.期权合约与远期合约和期货合约相同，投资人签订合约时不需要向对方支付任何费用

　　D.期权持有人有选举公司董事、决定公司重大事项的投票权

　　[答案]B

　　[解析]期权到期时双方不一定进行标的物的实物交割，而只需按价差补足价款即可。期权持有人没有选举公司董事、决定公司重大事项的投票权，也不能获得该公司的股利;期权合约不同于远期合约和期货合约，在远期和期货合约中，双方的权利和义务是对等的，双方互相承担责任，各自具有要求对方履约的权益。当然，与此相适应，投资人签订远期或期货合约时不需要向对方支付任何费用，而投资人购买期权合约必须支付期权费，作为不承担义务的代价。

　　4[.多选题]甲公司股票当前市价为20元，有一种以该股票为标的资产的6个月到期的看涨期权，执行价格为25元，期权价格为4元，则()。

　　A.该看涨期权的内在价值是0

　　B.该期权是虚值期权

　　C.该期权的时间溢价为9

　　D.该看涨期权的内在价值是-5

　　[答案]AB

　　[解析]对于看涨期权，如果标的资产的现行市价低于执行价格时，立即执行不会给持有人带来净收入，持有人也不会去执行期权，属于虚值期权，此时看涨期权的内在价值为0。时间溢价=期权价值-内在价值=4-0=4。

　　5[.多选题]对于购买1份股票，同时购买该股票1份看跌期权组成的保护性看跌期权(执行价格为购买股票时股价)，下列说法中正确的有()。

　　A.组合最大净损失为期权价格

　　B.组合最大净收益为期权价格

　　C.股价大于执行价格组合净收益小于股票净收益

　　D.股价大于执行价格组合净收益大于股票净收益

　　[答案]AC

　　[解析]股票净损益=股价-股票购入价格，股价小于执行价格时，看跌期权净损益=执行价格-股价-期权成本，即：组合净损益=(股价-股票购入价格)+(执行价格-股价-期权成本)=执行价格-股票购入价格-期权成本，因此，执行价格等于股票购入价格时，组合净损益=-期权成本，所以选项A正确，选项B错误;股价大于执行价格，看跌期权不执行，期权净收入=0，期权净损益=0-期权买价=0-期权价格，组合净损益=股票净损益+期权净损益=股票净损益-期权价格，所以选项C正确，选项D错误。

　　6[.多选题]关于看跌期权多头净损益，下列表述正确的有()。

　　A.净损失最大值为期权价格

　　B.净损失最大值为期权价格与执行价格之和

　　C.净收益最大值为执行价格与期权价格的差额

　　D.净收益最大值为执行价格

　　[答案]AC

　　[解析]多头看跌期权净损益=多头看跌期权到期日价值-期权成本，所以多头看跌期权净损益的最大值是当看跌期权到期日价值最大时，此时的最大净收益为执行价格-期权成本;多头看跌期权最大损失为不行权时，损失期权费，所以净损失最大值为期权价格。