2020年注册会计师考试财务成本管理考前突破试题及答案10_第5页

　　参考答案及解析

　　一、单项选择题

　　1.

　　【答案】D

　　【解析】假设股东投资资本不变，股价最大化与增加股东财富具有同等意义。

　　2.

　　【答案】D

　　【解析】长期资本负债率=[非流动负债/(非流动负债+股东权益)]×100%=[100/(100+700)]×100%=12.5%，选项A错误;利息保障倍数=息税前利润/利息费用=[90/(1-25%)+(7.5-3)]/7.5=16.6，选项B错误;流动负债=1000-700-100=200(万元)，营运资本配置比率=营运资本/流动资产=(1000-600-200)/(1000-600)=50%，选项C错误;现金流量与负债比率=经营活动现金流量净额/负债总额=120/(1000-700)=40%，选项D正确。

　　3.

　　【答案】B

　　【解析】市场分割理论对收益率曲线的解释：

　　上斜收益率曲线：短期债券市场的均衡利率水平低于长期债券市场的均衡利率水平;

　　下斜收益率曲线：短期债券市场的均衡利率水平高于长期债券市场的均衡利率水平;

　　水平收益率曲线：各个期限市场的均衡利率水平持平;

　　峰型收益率曲线：中期债券市场的均衡利率水平最高。

　　4.

　　【答案】C

　　【解析】当一项投资方案的净现值大于零时，表明该方案等额年金也大于0，内含报酬率大于设定的折现率，选项A、D错误;静态回收期与净现值的大小无直接关连，选项B错误。5.

　　【答案】A

　　【解析】双方约定的期权到期的那一天称为“到期日”。在那一天之后，期权失效，选项A正确。按照期权执行时间分为欧式期权和美式期权。如果该期权只能在到期日执行，则称为欧式期权。如果该期权可以在到期日或到期日之前的任何时间执行，则称为美式期权，选项B错误期权出售人不一定拥有标的资产，期权购买人也不一定真的想购买标的资产，选项C错误。期权赋予持有人做某件事的权利，但他不承担必须履行的义务，可以选择执行或者不执行该权利。持有人仅在执行期权有利时才会利用它，否则该期权将被放弃。在这种意义上说期权是一种“特权”，因为持有人只享有权利而不承担相应的义务，选项D错误。

　　6.

　　【答案】C

　　【解析】一个企业的持续经营价值已经低于其清算价值，本应当进行清算。但是，也有例外，那就是控制企业的人拒绝清算，企业得以持续经营。

　　7.

　　【答案】A

　　【解析】企业在筹集资金的过程中，遵循着先内源融资后外源融资的基本顺序。在需要外源融资时，按照风险程度的差异，优先考虑债务融资(先普通债券后可转换债券)，不足时再考虑权益融资。所以，选项A正确。

　　8.

　　【答案】A

　　【解析】发放股票股利后，若盈利总额和市盈率不变，会由于普通股股数增加而引起每股收益和每股市价下降;但又由于股东所持股份的比例不变，每位股东所持股票的市场价值总额仍保持不变。

　　9.

　　【答案】A

　　【解析】激进型筹资策略可以用以下两个公式判定：(1)波动性流动资产<临时性流动负债;(2)长期性资产>股东权益+长期债务+经营性流动负债。所以，选项A正确。

　　10.

　　【答案】B

　　【解析】选项A属于单位级作业;选项B属于批次级作业;选项C属于品种级(产品级)作业;选项D属于生产维持级作业。

　　11.

　　【答案】D

　　【解析】安全边际率=1-保本额/正常销售收入=1-(固定成本/边际贡献率)/正常销售收入=1-(20/40%)/100=50%。

　　12.

　　【答案】D

　　【解析】不可避免成本是指通过管理决策行动而不能改变其数额的成本。譬如约束性固定成本就属此类。

　　13.

　　【答案】C

　　【解析】用部门投资报酬率来评价投资中心业绩有许多优点：它是根据现有的会计资料计算的，比较客观，可用于部门之间以及不同行业之间的比较。部门投资报酬率指标的不足也十分明显：部门经理会产生“次优化”行为。

　　14.

　　【答案】B

　　【解析】选项A属于预防成本;选项B属于鉴定成本;选项C属于内部失败成本;选项D属于外部失败成本。

　　二、多项选择题

　　1.

　　【答案】ACD

　　【解析】预计销售增长率=内含增长率，外部融资额=0;预计销售增长率>内含增长率，外部融资额>0(追加外部融资);预计销售增长率<内含增长率，外部融资额<0(资金剩余)。所以选项B错误。

　　2.

　　【答案】AC

　　【解析】假设股票价格不变，无风险利率提高会导致执行价格的现值降低，从而降低看跌期权的价值，因此，无风险利率越高，看跌期权的价值越低，选项B不正确;对于欧式期权而言，到期期限对期权价值的影响是不确定的，选项D不正确。

　　3.

　　【答案】ABC

　　【解析】如果固定融资成本(债务利息和优先股股利)等于0，则财务杠杆系数为1，即不存在财务杠杆效应。

　　4.

　　【答案】CD

　　【解析】选项A、B属于税差理论的观点。

　　5.

　　【答案】ACD

　　【解析】激进型流动资产投资策略的持有成本较低，而保守型流动资产投资策略的持有成本较高，选项B不正确。

　　6.

　　【答案】AC

　　【解析】基本标准成本是指一经制定，只要生产的基本条件无重大变化，就不予变动的一种标准成本。所谓生产的基本条件的重大变化是指产品的物理结构变化，重要原材料和劳动力价格的重要变化，生产技术和工艺的根本变化等。只有这些条件发生变化，基本标准成本才需要修订。由于市场供求变化导致的售价变化和生产经营能力利用程度的变化，由于工作方法改变而引起的效率变化等，不属于生产的基本条件变化，对此不需要修订基本标准成本。所以，选项A、C正确。

　　7.

　　【答案】AB

　　【解析】零基预算的主要缺点是编制工作量大，选项C错误;选项D是弹性预算法中公式法相比于列表法的优点。

　　8.

　　【答案】AB

　　【解析】投资中心的主要考核指标是投资报酬率和剩余收益，补充的指标是现金回收率和剩余现金流量。

　　9.

　　【答案】ABCD

　　【解析】对于折价债券，提高付息频率和延长到期时间会导致债券价值下降。无论是折价债券还是溢价债券，等风险债券的市场利率上升和票面利率降低都会导致债券价值下降。

　　10.

　　【答案】BD

　　【解析】本题的主要考核点是长期借款的特殊性保护条款。长期借款的特殊性保护条款有：(1)贷款专款专用;(2)不准企业投资于短期内不能收回资金的项目;(3)限制企业高级职员的薪金和奖金总额;(4)要求企业主要领导人在合同有效期间担任领导职务;(5)要求企业主要领导人购买人身保险等。

　　11.

　　【答案】AB

　　【解析】期限风险溢价，是指债券因面临存续期内市场利率上升导致价格下跌的风险而给予债权人的补偿，因此也被称为“市场利率风险溢价”，选项C错误。小公司发行的债券流动性较差，流动性溢价相对较高，选项D错误。

　　12.

　　【答案】ABCD

　　【解析】一般来说，资本成本是指投资资本的机会成本。这种成本不是实际支付的成本，而是一种失去的收益。资本成本也称为投资项目的取舍率、最低可接受的报酬率。

　　三、计算分析题

　　1.

　　【答案】

　　(1)甲公司的相关指标计算：

　　利息保障倍数=息税前利润/利息费用=[净利润/(1-25%)+利息费用]/利息费用=[净利润/(1-25%)+80]/80=2，所以，净利润=60(万元)

　　产权比率=负债总额/股东权益总额=1，所以，股东权益总额=150/1=150(万元)

　　资产总额=150+150=300(万元)

　　营业净利率=60/200=30%

　　总资产周转次数=200/300=0.6667(次)

　　权益乘数=300/150=2

　　权益净利率=60/150=40%

　　乙公司的相关指标计算：

　　利息保障倍数=息税前利润/利息费用=[净利润/(1-25%)+利息费用]/利息费用=[净利润/(1-25%)+100]/100=2.5，所以，净利润=112.5(万元)

　　产权比率=负债总额/股东权益总额=1.5，所以，股东权益总额=240/1.5=160(万元)

　　资产总额=240+160=400(万元)

　　营业净利率=112.5/300=37.5%

　　总资产周转次数=300/400=0.75(次)

　　权益乘数=400/160=2.5

　　权益净利率=112.5/160=70.31%

　　(2)分析说明甲公司与乙公司相比权益净利率的差异及其原因：

　　甲公司与乙公司相比权益净利率变动=40%-70.31%=-30.31%

　　因为：权益净利率=营业净利率×总资产周转率×权益乘数

　　乙公司的权益净利率=37.5%×0.75×2.5=70.31%(1)

　　替代营业净利率：30%×0.75×2.5=56.25%(2)

　　替代总资产周转率：30%×0.6667×2.5=50%(3)

　　替代权益乘数：30%×0.6667×2=40%(4)

　　营业净利率变动的影响：(2)-(1)=56.25%-70.31%=-14.06%

　　总资产周转次数变动的影响：(3)-(2)=50%-56.25%=-6.25%

　　权益乘数变动的影响：(4)-(3)=40%-50%=-10%

　　根据计算可知，甲公司权益净利率相比乙公司权益净利率低了30.31%，原因是营业净利率下降使得权益净利率下降了14.06%，总资产周转次数下降使得权益净利率下降了6.25%，以及权益乘数下降使得权益净利率下降了10%。

　　2.

　　【答案】

　　(1)看涨期权价格+看跌期权价格=6+4=10(元)

　　这个投资组合属于多头对敲策略，对于多头对敲而言，股价偏离执行价格的差额必须超过期权购买成本，才能给投资者带来净收益，本题中的期权购买成本为10元，执行价格为45元，所以，确保该组合不亏损的股票价格区间是大于等于55元或小于等于35元。

　　(2)这个投资组合属于空头对敲策略，对于空头对敲而言，股价偏离执行价格的差额不能超过期权的购买成本，才能给投资者带来收益，期权的购买成本为10元，执行价格为45元，所以确保该组合不亏损的股票价格区间是35元~55元。

　　(3)标的股票价格实际上涨20%，则股价为40×(1+20%)=48(元)

　　保护性看跌期权组合的净损益=48-40-4=4(元)

　　(4)标的股票价格实际下降20%，则股价为40×(1-20%)=32(元)

　　抛补看涨期权组合的净收益=32-40+6=-2(元)。

　　3.

　　【答案】

　　(1)甲公司未来五年的企业实体现金流量如下表：

　　单位：万元

项目	第一年	第二年	第三年	第四年	第五年
营业收入	1，050.00	1，155.00	1，270.50	1，397.55	1，397.55
净利润	126.00	138.60	152.46	167.71	167.71
净经营资产	350.00	385.00	453.75	499.13	499.13
净负债	175.00	192.50	226.88	249.57	249.57
税后利息费用	10.50	11.55	13.61	14.97	14.97
税后经营净利润	136.50	150.15	166.07	182.68	182.68
净经营资产增加	16.67	35.00	68.75	45.38	0
企业实体现金流量	119.83	115.15	97.32	137.30	182.68

　　(2)预期股权资本成本=5%+(11%-5%)×1.5=14%

　　预期加权平均资本成本=50%×14%+50%×8%×(1-25%)=10%

　　企业实体价值=119.83×(P/F，10%，1)+115.15×(P/F，10%，2)+97.32×(P/F，10%，3)+137.30×(P/F，10%，4)+182.68/10%×(P/F，10%，4)=119.83×0.9091+115.15×0.8264+97.32×0.7513+137.30×0.6830+182.68/10%×0.6830=1，618.69(万元)

　　股权价值=1，618.69-200=1418.69(万元)

　　每股股权价值=1418.69/100=14.19(元)

　　每股股权价值14.19小于每股股票市价15元，所以股价被高估了。

　　4.

　　【答案】

　　(1)

　　第一车间成本计算单

　　单位：元

项目	产量（件）	直接材料	直接人工	制造费用	合计
月初在产品成本		5000	7200	8800	21000
本月生产费用		31000	69000	98000	198000
合计		36000	76200	106800	219000
分配率		225	508	712
产成品中本步骤份额	136	30600	69088	96832	196520
月末在产品	24	5400	7112	9968	22480

　　产成品中本步骤份额=34×4=136(件)

　　月末在产品=20+1×4=24(件)

　　月末在产品约当产量=20×50%+1×4=14(件)

　　直接材料成本分配率=36000/(136+24)=225

　　直接人工成本分配率=76200/(136+14)=508

　　制造费用分配率=106800/(136+14)=712

　　(2)

　　第二车间成本计算单

　　单位：元

项目	产量（件）	直接材料	直接人工	制造费用	合计
月初在产品成本		3500	6600	7150	17250
本月生产费用		56000	90000	86000	232000
合计		59500	96600	93150	249250
分配率		1700	2800	2700
产成品中本步骤份额	34	57800	95200	91800	244800
月末在产品	1	1700	1400	1350	4450

　　月末在产品约当产量=1×50%=0.5(件)

　　直接材料成本分配率=59500/(34+1)=1700

　　直接人工成本分配率=96600/(34+0.5)=2800

　　制造费用分配率=93150/(34+0.5)=2700

　　(3)

　　产品成本汇总计算表

　　单位：元

项目	产量（件）	直接材料	直接人工	制造费用	合计
第一车间		30600	69088	96832	196520
第二车间		57800	95200	91800	244800
合计	34	88400	164288	188632	441320
单位成本		2600	4832	5548	12980

　　5.

　　【答案】

　　租期/税法规定可使用年限=5/6=83.33%>规定的75%，属于融资租赁，租赁费不可以税前抵扣。

　　税后有担保的借款利率=12%×(1-25%)=9%

　　租赁方案：租赁资产的计税基础=500+740×5=4200(万元)

　　租赁资产折旧=4200/6=700(万元)

　　租赁资产折旧抵税=700×25%=175(万元)

　　第5年年末账面价值=4200-700×5=700(万元)

　　变现损失抵税=(700-500)×25%=50(万元)

　　购置方案：年折旧=3600/6=600(万元)

　　折旧抵税=600×25%=150(万元)

　　第5年年末账面价值=3600-600×5=600(万元)

　　变现损失抵税=(600-500)×25%=25(万元)

　　租赁净现值

　　单位：万元

时间（年末）	0	1	2	3	4	5
租赁方案：
租金支付	-740	-740	-740	-740	-740
折旧抵税		175	175	175	175	175
支付名义买价						-500
期末资产变现价值						500
期末资产变现损失抵税						50
各年现金流量	-740	-565	-565	-565	-565	225
折现系数（9%）	1	0.9174	0.8417	0.7722	0.7084	0.6499
现金流量现值	-740	-518.33	-475.56	-436.29	-400.25	146.23
租赁方案现金流量总现值	-2424.2
自行购买方案：
初始购置支出	-3600
折旧抵税		150	150	150	150	150
变现价值						500
变现损失抵税						25
购买方案现金流量	-3600	150	150	150	150	675
折现系数（9%）	1	0.9174	0.8417	0.7722	0.7084	0.6499
现金流量现值	-3600	137.61	126.26	115.83	106.26	438.68
购买方案现金流量总现值	-2675.36
租赁净现值	251.16

　　因为租赁净现值大于0，所以应选择租赁方案。

　　四、综合题

　　【答案】

　　(1)β资产=1.75/[1+(1-25%)×(1/1)]=1

　　该项目的β权益=1×[1+(1-25%)×(2/3)]=1.5

　　权益资本成本=5%+1.5×7%=15.5%

　　项目折现率=加权平均资本成本=9%×(1-25%)×40%+15.5%×60%=12%。

　　(2)

　　单位：元

项目	零时点	第1~5年	第6年
初始加盟保证金	-120000		120000
垫支营运资本	-180000		180000
税后租金		-20000×12×（1-25%）=-180000	-180000
购置大型厨房设备	-240000
大型厨房设备折旧抵税		240000/6×25%=10000	10000
税后营业收入		（6000×22+6000×1.5×8）×12×（1-25%）=1836000	1836000
税后营业成本		-1836000×50%=-918000	-918000
税后人工成本		-500000×（1-25%）=-375000	-375000
现金净流量	-540000	373000	673000
折现系数	1	3.6048	0.5066
现金净流量的现值	-540000	1344590.4	340941.8
净现值	1145532.2

　　由于项目净现值大于0，因此该项目是可行的。

　　(3)设工作日营业收入增加为X：

　　(X×22+X×1.5×8)×12×(1-25%)×(1-50%)×(P/A，12%，6)=1145532.2

　　解得：X=1821.07(元)，因此，使项目净现值为零的工作日营业收入为6000-1821.07=4178.93(元)。