2020年注册会计师考试财务成本管理考前突破试题及答案9_第5页

　　参考答案及解析

　　一、单项选择题

　　1.

　　【答案】A

　　【解析】采用随机游走模型，如果证券价格的时间序列存在显著的系统性变动规律，投资者可以通过分析历史信息获取超额收益，证明资本市场无效。

　　2.

　　【答案】D

　　【解析】净经营资产净利率=税后经营净利润/净经营资产，选项A错误;净财务杠杆=净负债/股东权益，选项B错误;税后利息率=税后利息费用/净负债，选项C错误。

　　3.

　　【答案】B

　　【解析】普通年金现值系数与投资回收系数互为倒数，普通年金终值系数与偿债基金系数互为倒数。

　　4.

　　【答案】A

　　【解析】对于筹资人来说，债权人的期望收益是其债务的真实成本。因为公司可以违约，所以承诺收益夸大了债务成本。在不利的情况下，可以违约的能力会降低借款的实际成本。

　　5.

　　【答案】B

　　【解析】期权是指一种合约，该合约赋予持有人在某一特定日期或该日之前的任何时间以固定价格购进或售出一种资产的权利，选项B错误。

　　6.

　　【答案】B

　　【解析】有税MM理论认为，有负债企业的价值等于具有相同风险等级的无负债企业的价值加上债务利息抵税收益的现值。随着企业负债比例的提高，企业价值也随之提高，在理论上全部融资来源于负债时，企业价值达到最大。

　　7.

　　【答案】A

　　【解析】首先，从投资者的角度讲，投资于普通股风险较高，相应地要求有较高的投资报酬率。其次，对于筹资公司来讲，普通股股利从净利润中支付，不像债券利息那样作为费用从税前支付，因而不具有抵税作用。此外，普通股的发行费用一般也高于其他证券，所以普通股的资本成本较高，选项A错误。

　　8.

　　【答案】D

　　【解析】激进型流动资产投资策略可以节约流动资产的持有成本，但公司要承担较大的短缺成本，风险也会较高。

　　9.

　　【答案】C

　　【解析】直接分配法是将各辅助生产车间发生的费用直接分配给辅助生产以外的各个受益单位或产品，分配率=20000/(55000-5000)=0.4(元/度)，计入管理费用的金额=10000×0.4=4000(元)。

　　10.

　　【答案】C

　　【解析】现行标准成本是指根据其适用期间应该发生的价格、效率和生产经营能力利用程度等预计的标准成本。在这些决定因素变化时，需要按照改变了的情况加以修订。这种标准成本可以成为评价实际成本的依据，也可以用来对存货和销货成本计价。

　　11.

　　【答案】B

　　【解析】撇脂性定价法是在新产品试销初期先定出较高的价格，以后随着市场的逐步扩大，再逐步把价格降低。

　　12.

　　【答案】A

　　【解析】弹性预算法又称动态预算法，是在成本性态分析的基础上，依据业务量、成本和利润之间的联动关系，按照预算期内相关的业务量(如生产量、销售量、工时等)水平计算其相应预算项目所消耗资源的预算编制方法。

　　13.

　　【答案】B

　　【解析】最能反映该部门业绩的指标是部门税前经营利润，本题中部门税前经营利润=20000-12000-1000-1600=5400(元)。

　　14.

　　【答案】D

　　【解析】真实的经济增加值要求对每一个经营单位使用不同的资本成本，以便更准确地计算部门的经济增加值。

　　二、多项选择题

　　1.

　　【答案】BD

　　【解析】假设股东投资资本不变，股价最大化与增加股东财富具有同等的意义。假设股东投资资本和债务价值不变，公司价值最大化与增加股东财富具有相同的意义。

　　2.

　　【答案】AB

　　【解析】外部融资额=经营资产销售百分比×营业收入增加-经营负债销售百分比×营业收入增加-预计营业收入×预计营业净利率×(1-预计股利支付率)，选项A、B会导致留存收益增加减少，提高外部融资额。净经营资产销售百分比=1/净经营资产周转率，提高净经营资产周转率，会降低净经营资产销售百分比，降低外部融资额，选项C错误。提高经营负债销售百分比会降低外部融资额，选项D错误。

　　3.

　　【答案】ABD

　　【解析】完全正相关，即相关系数等于1的投资组合，不具有风险分散化效应。

　　4.

　　【答案】ABC

　　【解析】互斥方案的评价指标：如果项目寿命期相同，采用净现值法或者等额年金法的决策结论一致;如果项目寿命期不同，采用等额年金法或共同年限法。

　　5.

　　【答案】ABCD

　　【解析】票面年利率8%为A债券的报价年利率，因为半年付息一次，所以债券的计息期利率为4%(8%/2)。又因为平价发行，所以，A债券的年报价折现率也为8%，其半年有效折现率为4%(即计息期利率为8%/2)，有效年折现率=(1+8%/2)2-1=8.16%。

　　6.

　　【答案】BD

　　【解析】在保持去年经营效率和财务政策不变，并且在不增发新股(或回购股票)的情况下，本年的实际增长率等于本年的可持续增长率，也等于上年的可持续增长率。在不增发新股(或回购股票)的情况下，上年的股东权益增长率等于上年的可持续增长率。同时，在稳定状态下，本年的销售增长率等于本年的实体现金流量增长率，也等于本年的股权现金流量增长率。在可持续增长的前提下，本年的权益净利率等于上年的权益净利率，但上年的权益净利率并不等于上年的股东权益增长率。内含增长率是外部融资额为0时的销售增长率，跟可持续增长率没有关系。

　　7.

　　【答案】ABCD

　　【解析】在我国，配股权是指当股份公司需再筹集资金而向现有股东发行新股时，股东可以按原有的持股比例以较低的价格购买一定数量的新发行股票。这样做的目的有：(1)不改变原控股股东对公司的控制权和享有的各种权利;(2)因发行新股将导致短期内每股收益稀释，通过折价配售的方式可以给老股东一定的补偿;(3)鼓励老股东认购新股，以增加发行量。

　　8.

　　【答案】ACD

　　【解析】主张实行固定股利支付率的人认为，这样做能使股利与公司盈余紧密地配合，以体现多盈多分、少盈少分、无盈不分的原则，才算真正公平地对待了每一位股东。但是，在这种政策下各年的股利变动较大，极易造成公司不稳定的感觉，对于稳定股票价格不利。

　　9.

　　【答案】AC

　　【解析】保守型筹资策略下，长期性资产<股东权益+长期债务+经营性流动负债;激进型筹资策略下，长期性资产>股东权益+长期债务+经营性流动负债。所以选项B、D错误。

　　10.

　　【答案】BC

　　【解析】约束性固定成本一般包括固定资产折旧费、财产保险、管理人员工资、取暖费、照明费等。选项A属于酌量性固定成本，选项D属于酌量性变动成本。

　　11.

　　【答案】CD

　　【解析】首先，财务业绩体现的是企业当期的财务成果，反映的是企业的短期业绩，无法反映管理者在企业的长期业绩改善方面所作的努力。其次，财务业绩是一种结果导向，即只注重最终的财务结果，而对达成该结果的改善过程则欠考虑。最后，财务业绩通过会计程序产生的会计数据进行考核，而会计数据则是根据公认的会计原则产生的，受到稳健性原则有偏估计的影响，因此可能无法公允地反映管理层的真正业绩。

　　12.

　　【答案】AB

　　【解析】管理会计报告与一般对外财务报告相比较，有四个特征：第一，管理会计报告没有统一的格式和规范，根据企业(或组织)内部的管理需要来提供。相对于报告形式，更注重报告实质内容;第二，管理会计报告遵循问题导向。根据企业(或组织)内部需要解决的具体管理问题来组织、编制、审批、报送和使用;第三，管理会计报告提供的信息不仅仅包括财务信息，也包括非财务信息;不仅仅包括内部信息，也可能包括外部信息;不仅仅包括结果信息，也可以包括过程信息，更应包括剖析原因、提出改进意见和建议的信息;第四，管理会计报告如果涉及会计业绩的报告，比如责任中心报告，其主要的报告格式应该是边际贡献格式，而不是财务会计准则中规范的对外财务报告格式。

　　三、计算分析题

　　1.

　　【答案】

　　(1)设内含报酬率为g，则：

　　0=5000/20000-2500×60%/20000-[(1+g)/g]×8%×(1-40%)

　　解得：g=37.8%

　　(2)营业净利率=2

　　利润留存率=600/1200=50%

　　可持续增长率=(营业净利率×总资产周转率×期末总资产权益乘数×利润留存率)/(1-营业净利率×总资产周转率×期末总资产权益乘数×利润留存率)=(6%×4×2×50%)/(1-6%×4×2×50%)=31.58%

　　(3)①设利润留存率为x，则：

　　35%=(6%×2×4×x)/(1-6%×2×4×x)

　　解得：x=54.01%

　　股利支付率=1-54.01%=45.99%

　　②预计下期营业收入=20000×(1+35%)=27000(万元)

　　总资产=营业收入/总资产周转率=27000/4=6750(万元)

　　本期利润留存=预计营业收入×营业净利率×利润留存率=27000×6%×50%=810(万元)

　　股东权益=期初股东权益+股东权益增加=2500+810=3310(万元)

　　负债=资产-股东权益=6750-3310=3440(万元)

　　资产负债率=3440/6750=50.96%

　　③预计下期营业收入=20000×(1+35%)=27000(万元)

　　总资产=营业收入/总资产周转率=27000/4=6750(万元)

　　期末股东权益=总资产/权益乘数=6750/2=3375(万元)

　　期初股东权益=2500(万元)

　　本期利润留存=预计营业收入×营业净利率×利润留存率=27000×6%×50%=810(万元)

　　需要筹集外部权益资本=期末股东权益-期初股东权益-本期利润留存=3375-2500-810=65(万元)。

　　2.

　　【答案】

　　单位：万元

年份	基期	第1年	第2年	第3年
税后经营净利润	—	55	59.4	62.37
税后利息费用	—	11.43	11.8744	12.308
净利润	—	43.57	47.5256	50.062
经营营运资本增加	—	2	1.76	1.188
资本支出	—	11	11.88	12.474
折旧与摊销	—	4.4	4.752	4.9896
净经营资产增加	—	8.6	8.888	8.6724
股东权益增加	—	4.3	4.444	4.3362
股权现金流量	—	39.27	43.0816	45.7258
折现系数	—	0.8929	0.7972	0.7118
预测期现值	101.9565	35.0642	34.3447	32.5476
后续期价值	488.2144			685.887
股权价值	590.1709
净债务价值	110
实体价值	700.1709

　　每股价值=590.1709/100=5.9(元)，高于当前每股市价5元，所以该股票被市场低估了。

　　【解析】基期净经营资产=110×2=220(万元)，第1年净经营资产=220+8.6=228.6(万元)，第1年净负债=228.6÷2=114.3(万元)，第1年税后利息费用=114.3×10%=11.43(万元)，第2年税后利息费用=(228.6+8.888)÷2×10%=11.8744(万元)，第3年税后利息费用=(228.6+8.888+8.6742)÷2×10%=12.308(万元)。

　　3.

　　【答案】(1)根据资本资产定价模型：

　　A=6%+1.3×(12%-6%)=13.8%

　　14.4%=6%+1.4×(B-6%)，计算得出B=12%

　　15%=C+1.5×(12%-C)，计算得出C=6%

　　D=6%+1.7×(12%-6%)=16.2%

　　(2)

债务市场价值（万元）	股票市场价值（万元）	公司市场总价值（万元）	市净率	债务资本比重	权益资本比重	债务资 本成本	权益资本成本	加权平均资本成本
600	E=6195.65	F=6795.65	1.1473	8.83%	91.17%	G=7.5%	H=13.8%	I=13.24%
1200	5625	6825	1.1719	17.58%	82.42%	7.5%	14.4%	13.19%
1800	4920	6720	J=1.1714	26.79%	73.21%	9%	15%	13.39%
2400	K=4000	L=6400	1.1111	M=37.5%	N=62.5%	O=10.5%	P=16.2%	Q=14.06%

　　E=净利润/权益资本成本=(1200-600×10%)×(1-25%)/13.8%=6195.65(万元)

　　F=600+6195.65=6795.65(万元)

　　G=10%×(1-25%)=7.5%

　　H=A=13.8%

　　I=7.5%×8.83%+13.8%×91.17%=13.24%

　　J=4920/(6000-1800)=1.1714

　　K=(1200-2400×14%)×(1-25%)/16.2%=4000(万元)

　　L=4000+2400=6400(万元)

　　M=2400/6400=37.5%

　　N=4000/6400=62.5%

　　O=14%×(1-25%)=10.5%

　　P=D=16.2%

　　Q=10.5%×37.5%+16.2%×62.5%=14.06%

　　(3)由于债务资本为1200万元时，企业价值最大，同时加权平均资本成本最低，所以债务资本为1200万元的资本结构最优。

　　4.

　　【答案】

　　(1)改变信用政策前的平均收账期=30×40%+40×60%=36(天)

　　改变信用政策后的平均收账期=60%×10+30%×20+10%×45=16.5(天)

　　(2)改变信用政策前的应收账款平均余额=5000/360×36=500(万元)

　　改变信用政策后的应收账款平均余额=6000/360×16.5=275(万元)

　　(3)改变信用政策前的应收账款机会成本=500×40%×10%=20(万元)

　　改变信用政策后的应收账款机会成本=275×40%×10%=11(万元)

　　(4)改变信用政策前的现金折扣成本=5000×40%×2%=40(万元)

　　改变信用政策后的现金折扣成本=6000×60%×2%+6000×30%×1%=90(万元)

　　(5)增加的收益=(6000-5000)×(1-40%)=600(万元)

　　增加的成本费用=(11-20)+(90-40)+(150-90)=101(万元)

　　增加的税前损益=600-101=499(万元)。

　　5.

　　【答案】

　　(1)①建设期=1年

　　②因为甲方案第4年的累计净现金流量=20000+20000+10000-50000=0(元)

　　所以该方案包括建设期的静态回收期=4(年)

　　③包括建设期的动态回收期=4+[50000-(16528+15026+6830)]/12418=4.94(年)

　　(2)折旧=60000×(1-10%)/4=13500(元)

　　NCF0=-60000×40%=-24000(元)

　　NCF1=-60000×60%=-36000(元)

　　NCF2=-10000元

　　NCF3=80000×(1-40%)×(1-25%)-15000×(1-25%)+13500×25%=28125(元)

　　NCF4~6=100000×(1-40%)×(1-25%)-15000×(1-25%)+13500×25%=37125(元)

　　NCF7=100000×(1-40%)×(1-25%)-15000×(1-25%)+10000+5000+(60000×10%-5000)×25%=49000(元)

　　(3)净现值=-24000-36000×(P/F，10%，1)-10000×(P/F，10%，2)+28125×(P/F，10%，3)+37125×(P/A，10%，3)×(P/F，10%，3)+49000×(P/F，10%，7)=50650.16(元)

　　(4)甲方案的等额年金=17737/(P/A，10%，6)=4072.51(元)

　　乙方案的等额年金=50650.16/(P/A，10%，7)=10403.86(元)

　　乙方案的等额年金10403.86元大于甲方案的等额年金4072.51元，所以该企业应该选择投资乙方案。

　　四、综合题

　　【答案】

　　(1)①盈亏临界点的销售量=50/(2-1.2)=62.5(万件)

　　盈亏临界点的销售收入=62.5×2=125(万元)

　　②安全边际率=(200-62.5)/200=68.75%

　　③边际贡献总额=200×2-200×1.2=160(万元)

　　④息税前利润=边际贡献总额-固定成本=160-50=110(万元)

　　(2)①2019年该企业的经营杠杆系数=边际贡献总额/息税前利润总额=160/110=1.45

　　②由于经营杠杆系数=息税前利润变动率/销售量变动率

　　所以，2019年息税前利润增长率=1.45×10%=14.5%

　　③2019年企业财务杠杆系数=EBIT/(EBIT-I)=110/(110-5)=1.05

　　④2019年企业总杠杆系数=财务杠杆系数×经营杠杆系数=1.05×1.45=1.52

　　⑤由于总杠杆系数=每股收益变动率/销售量变动率

　　2019年每股收益增长率=销售增长率×总杠杆系数=10%×1.52=15.2%

　　(3)扩大生产能力前的息税前利润=200×(1+10%)×(2-1.2)-50=126(万元)

　　扩大生产能力后的息税前利润=200×(1+25%)×(2-1.2)-50-5-10=135(万元)

　　扩大生产能力后的息税前利润大于扩大生产能力前的息税前利润，所以该企业应该扩大生产能力。

　　(4)增加的息税前利润=20×(5-2)-20×(2-1.2)-20=24(万元)

　　生产乙产品会导致增加的息税前利润大于0，所以应该生产乙产品。