2020年注册会计师《财务成本管理》模拟试题及答案（十三）_第4页

　　参考答案及解析：

　　一、单项选择题

　　1、

　　【正确答案】 D

　　【答案解析】 通常，股东同时采取监督和激励两种制度性措施来协调自己和经营者的目标。尽管如此仍不可能使经营者完全按照股东的意愿行动，经营者仍然可能采取一些对自己有利而不符合股东利益最大化的决策，并由此给股东带来一定的损失。监督成本、激励成本和偏离股东目标的损失之间，此消彼长，相互制约。股东要权衡轻重，力求找出能使监督成本、激励成本和偏离股东目标的损失三项之和最小的解决办法，就是最佳的解决办法。所以选项D的说法不正确。

　　2、

　　【正确答案】 A

　　【答案解析】 判断证券市场弱式有效的标志是有关证券的历史信息对证券的现在和未来价格变动没有任何影响。反之，如果有关证券的历史信息对证券的价格变动仍有影响，则证券市场尚未达到弱式有效。所以本题答案为选项A。

　　3、

　　【正确答案】 A

　　【答案解析】 选项A的正确说法应该是：如果某股票的β系数=0.5，表明它的系统风险是市场组合系统风险的0.5倍。

　　4、

　　【正确答案】 C

　　【答案解析】 估计市场风险溢价时，为了使得数据计算更有代表性，应该选择较长的时间跨度，其中既包括经济繁荣时期，也包括经济衰退时期。

　　5、

　　【正确答案】 D

　　【答案解析】 股票的预期价格=未来股利的现值，本题中，2013年的每股股利=12/10=1.2(元)，预计2014年的每股股利=1.2×(1+10%)，2014年以及以后各年的股利现值=1.2×(1+10%)/(12%-10%)=66(元)，由于股利支付日在股权登记日之后，所以，在股权登记日2013年的股利还未收到，但是很快(几天内)就会收到，所以，对于2013年的每股股利，不用复利折现，股权登记日甲公司股票的预期价格=1.2+66=67.2(元)。

　　6、

　　【正确答案】 D

　　【答案解析】 根据平价定理：看涨期权价格C-看跌期权价格P=标的资产价格S-执行价格现值PV(X)。所以看跌期权的价格P=-20+10+24.96/(1+8%/2)=14(元)。

　　7、

　　【正确答案】 D

　　【答案解析】 经营杠杆系数=息税前利润增长率/营业收入增长率，由此可知，选项A的说法正确，选项D的说法不正确;联合杠杆系数=经营杠杆系数×财务杠杆系数=每股收益增长率/营业收入增长率=5，由此可知，选项B的说法正确;增长后的每股收益=1×(1+50%)=1.5(元)，选项C的说法正确。

　　8、

　　【正确答案】 B

　　【答案解析】 “一鸟在手”理论认为，为了实现股东价值最大化目标，企业应该实施高股利分配率的股利政策。

　　9、

　　【正确答案】 C

　　【答案解析】 根据题目资料可知：2012年1～6月份借款额为600万元，7～9月份借款额为100万元，10～12月份借款额为500万元。利息=600×6%×6/12+100×6%×3/12+500×6%×3/12=27(万元);承诺费=400×0.5%×6/12+900×0.5%×3/12+500×0.5%×3/12=2.75(万元)，利息和承诺费合计：27+2.75=29.75(万元)。

　　10、

　　【正确答案】 A

　　【答案解析】 保守型流动资产投资政策，就是企业持有较多的现金和有价证券，充足的存货，提供给客户宽松的付款条件并保持较高的应收账款水平。这种政策需要较多的流动资产投资，承担较大的流动资产持有成本，主要是资金的机会成本，有时还包括其他的持有成本。

　　11、

　　【正确答案】 B

　　【答案解析】 由于年利息支出=900×8%=72(万元)，年利息收入=900×15%×2%=2.7(万元)，实际可使用的资金=900×(1-15%)=765(万元)，所以，该借款的有效年利率=(72-2.7)/765×100%=9.06%。

　　12、

　　【正确答案】 B

　　【答案解析】 单价对利润的敏感系数=利润变动百分比/单价变动百分比，根据“利润=销售收入-总成本=单价×销量-总成本”可知，单价下降会导致利润下降，具体而言，单价下降的百分比=利润下降百分比/单价对利润的敏感系数，如果利润下降的百分比超过100%，则下年就会出现亏损，因此“为了确保企业下年度不亏损”意味着“利润下降的最大幅度为100%”，所以单价下降的最大幅度为100%/5=20%。

　　13、

　　【正确答案】 C

　　【答案解析】 经济增加值也有许多和投资报酬率一样误导使用人的缺点，例如处于成长阶段的公司经济增加值较少，而处于衰退阶段的公司经济增加值可能较高。所以选项C的说法不正确。

　　14、

　　【正确答案】 D

　　【答案解析】 新产品开发周期、再培训投资和关键员工流失率属于学习和成长维度的业绩评价指标。

　　二、多项选择题

　　1、

　　【正确答案】 ABCD

　　【答案解析】 Q=80/100=0.8，总期望报酬率=0.8×15%+(1-0.8)×8%=13.6%;总标准差=0.8×20%=16%，根据Q=0.8小于1可知，该组合位于M点的左侧(或根据同时持有无风险资产和风险资产组合可知，该组合位于M点的左侧);资本市场线的斜率=(15%-8%)/(20%-0)=0.35，或者：资本市场线的斜率=(15%-13.6%)/(20%-16%)=0.35。

　　2、

　　【正确答案】 BD

　　【答案解析】 现值指数是指未来现金流入现值与现金流出现值的比率，故选项A的表述不正确。静态投资回收期指的是投资引起的现金流入量累计到与投资额相等所需要的时间，这个指标忽略了时间价值，把不同时间的货币收支看成是等效的;没有考虑回收期以后的现金流，也就是没有衡量项目的盈利性。动态投资回收期是指在考虑资金时间价值的情况下，以项目现金流入抵偿全部投资所需要的时间，由此可知，选项B的表述正确。内含报酬率是根据项目的现金流量计算出来的，因此，随投资项目预期现金流的变化而变化，选项C的表述不正确。由于内含报酬率高的项目的净现值不一定大，所以，内含报酬率法不能直接评价两个投资规模不同的互斥项目的优劣，选项D的表述正确。

　　3、

　　【正确答案】 BC

　　【答案解析】 在期权价格大于0的情况下，看跌期权的执行价格越高，其价值越大，所以选项B的说法不正确;如果其他因素不变，当股票价格上升时，看跌期权的价值下降，所以选项C的说法不正确。

　　4、

　　【正确答案】 ABD

　　【答案解析】 由于市销率=每股市价/每股销售收入，与成本无关，所以，市销率估值模型不能反映成本的变化，选项A的说法正确。“修正平均市盈率”是对“平均市盈率”进行修正，所以，修正平均市盈率=可比企业平均市盈率/(可比企业平均预期增长率×100)，选项B的说法正确。在股价平均法下，根据可比企业的修正市盈率估计目标企业价值时，包括两个步骤：第一个步骤是直接根据各可比企业的修正市盈率得出不同的股票估值;第二个步骤是对得出的股票估值进行算术平均，因此选项C的说法不正确。由于固定资产很少的企业，净资产与企业价值的关系不大，其市净率比较没有什么实际意义;如果净资产是负值，市净率没有意义，无法用于比较，因此，市净率模型主要适用于需要拥有大量资产、净资产为正值的企业，选项D的说法正确。

　　5、

　　【正确答案】 AD

　　【答案解析】 实体现金流量=营业现金毛流量-经营营运资本增加-资本支出，其中，营业现金毛流量=税后经营利润+折旧与摊销，资本支出=净经营长期资产增加+折旧与摊销，所以，实体现金流量=税后经营利润-经营营运资本增加-净经营长期资产增加，即选项B的表达式不正确，选项D的表达式正确。由于税后经营利润-经营营运资本增加-净经营长期资产增加=税后经营利润-(经营营运资本增加+净经营长期资产增加)，而经营营运资本增加+净经营长期资产增加=净经营资产增加，所以，实体现金流量=税后经营利润-净经营资产增加，由于净经营资产增加=经营资产增加-经营负债增加，所以，选项C的表达式不正确;由于净经营资产增加=净经营资产净投资，所以，选项A的表达式正确。

　　【点评】本题考核实体现金流量的相关计算公式。题目难度不大，我们记住公式即可。

　　解析中的公式是非常详细的，我们按照教材的公式掌握即可。实体现金流量=税后经营净利润-净经营资产净投资，这个公式的含义就是实体现金流量=企业整体流入-企业整体流出，税后经营净利润=净利润+税后利息，是企业整体的流入，净经营资产净投资=净负债增加+股东权益增加，是企业整体的流出。

　　6、

　　【正确答案】 ABC

　　【答案解析】 可转换债券筹资的缺点包括：(1)股价上涨风险;(2)股价低迷风险;(3)筹资成本高于普通债券。可转换债券的票面利率比纯债券低。

　　【点评】本题考核可转换债券的缺点。题目没有难度，记住教材的几点即可解题。

　　(1)股价上涨的风险，是指转换时股票价格大幅上涨，公司只能以较低的固定转换价格换出股票，会降低公司的股权筹资额，比如转换价格为50元/股，而转换时股票价格已涨至90元/股，那公司只能以50元/股的低价筹资，筹资额大大低于市价的90元/股。

　　(2)股价低迷的风险，是股价没有达到转股所需要的水平，可转换债券持有者没有如期转换普通股，那么公司只能继续负担债务。而在订有回售条款的情况下，公司短期内集中偿还债务的压力会更明显。尤其是有些公司发行可转换债券的目的是筹集权益资本，股价低迷将使其原定目的无法实现。

　　(3)由于可转换债券以后可以转换成股票，股票的筹资成本高于债券的筹资成本，所以可转换债券的筹资成本要高于普通债券的。但是，正是由于以后可以转换为股票，投资者愿意接受比普通债券低的利率。

　　7、

　　【正确答案】 BCD

　　【答案解析】 认股权证与股票看涨期权的共同点：(1)它们均以股票为标的资产，其价值随股票价格变动;(2)它们在到期前均可以选择执行或不执行，具有选择权;(3)它们都有一个固定的执行价格。看涨期权行权时，其股票来自二级市场，不会稀释每股收益，所以选项B的说法错误;认股权证期限长，不能假设有效期限内不分红，不能用布莱克-斯科尔斯模型定价，所以选项C的说法错误;看涨期权不是筹资工具，因此选项D的说法错误。

　　【点评】本题考核认股权证与看涨期权的联系和区别。题目没有难度，我们按照教材记忆即可。这样的题目在考试的时候也就是客观题的考点。

　　8、

　　【正确答案】 CD

　　【答案解析】 (实际工时-实际产量标准工时)×固定制造费用标准分配率=固定制造费用效率差异，因此选项C不正确。选项D的正确表达式应该是：固定制造费用能量差异=固定制造费用标准分配率×生产能量-固定制造费用标准分配率×实际产量标准工时。

　　【点评】本题考核固定制造费用差异的计算公式。对于固定制造费用差异的相关计算公式，很多考试反映有难度，总是记不住，下面总结一下。

　　(1)二差异法：

　　固定制造费用存在三个数据，即固定制造费用实际数、固定制造费用标准成本和预算时确定的固定制造费用预算数。我们看一下公式的推导过程：

　　固定制造费用成本差异=固定制造费用实际数-固定制造费用标准成本

　　=实际分配率×实际工时—标准分配率×实际产量下标准工时

　　=实际分配率×实际工时-标准分配率×预算产量下标准工时+标准分配率×预算产量下标准工时—标准分配率×实际产量下标准工时

　　=耗费差异(实际分配率×实际工时-标准分配率×预算产量下标准工时)+能量差异(标准分配率×预算产量下标准工时—标准分配率×实际产量下标准工时)

　　简单记忆：耗费差异=实际发生的费用—预算费用

　　能量差异=预算费用—实际产量下标准费用

　　(口诀：将总费用的差额用预算费用分割为两个差额)

　　(2)三差异法

　　耗费差异与二因素相同

　　将能量差异进一步分割：

　　能量差异=标准分配率×预算产量下标准工时—标准分配率×实际产量下标准工时

　　=标准分配率×预算产量下标准工时-标准分配率×实际产量下实际工时+标准分配率×实际产量下实际工时—标准分配率×实际产量下标准工时

　　=固定制造费用闲置能量差异(标准分配率×预算产量下标准工时-标准分配率×实际产量下实际工时)+效率差异(标准分配率×实际产量下实际工时—标准分配率×实际产量下标准工时)

　　简单记忆：固定制造费用闲置能量差异=预算费用—实际工时标准费用

　　效率差异=实际工时标准费用-实际产量下标准费用

　　(口决：将二差异法的能量差异用实际工时标准费用分割为两部分)

　　9、

　　【正确答案】 BC

　　【答案解析】 在作业成本法下，直接成本(直接材料成本等)可以直接计入有关产品，而其他间接成本(制造费用等)则首先分配到有关作业，计算作业成本，然后再将作业成本分配到有关产品，所以选项A的表述正确、选项B的表述不正确;作业成本法强调使用追溯和动因分配来分配成本，尽可能避免使用分摊方式，对不能追溯的成本，作业成本法强调使用动因分配方式，所以选项C的表述不正确。

　　【点评】本题是对作业成本法基本内容的考核。题目没有难度，我们记住教材的相关结论即可轻松应对考试。

　　10、

　　【正确答案】 ACD

　　【答案解析】 2015年盈亏临界点的销售量=20000/(20-12)=2500(件)，盈亏临界点的销售额=2500×20=50000(元)，安全边际率=(5000×20-50000)/(5000×20)×100%=50%，所以选项A的说法正确，选项B的说法不正确。2015年的边际贡献总额=5000×(20-12)=40000(元)，息税前利润=40000-20000=20000(元)，2016年的经营杠杆系数=(20000+20000)/20000=2;或者也可以这样计算，2016年的息税前利润=5000×(1+20%)×(20-12)-20000=28000(元)，2016年的经营杠杆系数=[(28000-20000)/20000]/20%=2;或者直接根据“本年安全边际率=1/下年经营杠杆系数”计算，即2016年经营杠杆系数=1/2015年的安全边际率=1/50%=2。所以选项CD的说法正确。

　　【点评】本题考核本量利分析，题目的综合性比较高，涉及到了经营杠杆系数和安全边际率的关系。

　　安全边际率=(销售收入-盈亏临界点销售额)/销售收入

　　=(销售收入-固定成本/边际贡献率)/销售收入

　　=1-固定成本/边际贡献

　　=(边际贡献-固定成本)/边际贡献

　　=息税前利润/边际贡献

　　而：经营杠杆系数=边际贡献/息税前利润。

　　所以，经营杠杆系数×安全边际率=1

　　这是一个重要结论，是需要记住的。

　　总成本习性模型(单位：元)为Y=20000+12X，注意这个公式中的X是销售量的，则12就是单位变动成本。

　　还需要注意一点，计算2016年的经营杠杆系数，在利用简化公式计算的时候要使用2015年数据，其他两个杠杆系数的计算也是同理。

　　11、

　　【正确答案】 AD

　　【答案解析】 本题属于“存货陆续供应和使用”，每日供应量P为50件，每日使用量d=9000/360=25(件)，代入公式可知：经济生产批量=[2×9000×200/5×50/(50-25)]开方=1200(件)，经济生产批次为每年9000/1200=7.5(次)，平均库存量=1200/2×(1-25/50)=300(件)，经济生产批量占用资金为300×50=15000(元)，与经济生产批量相关的总成本=[2×9000×200×5×(1-25/50)]开方=3000(元)。

　　【点评】本题考核经济订货量的陆续模型。日产量50件，根据这个条件可以知道本题是陆续模型的，要使用陆续模型的公式计算。我们掌握相关公式计算就没有问题。需要注意陆续模型下平均库存量的计算。沿用经济订货基本模型，当库存量为0，立即订货(不考虑送货时间)，货物送达时库存量是Q，故平均库存量为Q/2，因陆续送货模型，需考虑送货时间，故货期耗用=(Q/P) ×d，货物送达时最高库存量=0-(Q/P)×d+Q=Q-(Q/P) ×d=Q×(1-d/p)，平均库存量=Q/2×(1-d/p)，经济生产批量占用资金=平均库存量×单位生产成本。

　　12、

　　【正确答案】 ABCD

　　【答案解析】 10月份收到货款=20×15%+30×35%+50×50%=38.5(万元)，10月末的应收账款为30×15%+50×(1-50%)=29.5(万元)，其中在11月份收回30×15%+50×35%=22(万元);11月份的货款有100×15%=15(万元)计入年末的应收账款。

　　【点评】本题是对销售预算的考核。这样的题目收现条件是关键，要利用好收现条件进行计算。销售当月收回货款50%，次月收回货款35%，再次月收回货款15%。根据这个条件，对于10月份收到的货款，就是包括10月份销售收入的50%，9月份销售收入的35%和8月份销售收入的15%。则10月末的应收账款就是指的10月份没有收回的10月份本月的50%，还有9月份的15%。“C.10月末的应收账款有22万元在11月份收回”，包括10月产生的50×35%=17.5的应收账款在11月收回，9月产生的30×15%=4.5的应收账款在11月收回。

　　年末的应收账款包括12月份销售收入50%和11月份销售收入的15%，所以11月份的货款有15(100×15%)万元计入年末的应收账款。

　　三、计算分析题

　　1、

　　【正确答案】 A公司的市销率=20.00/(20000/5000)=5

　　B公司的市销率=19.5/(30000/8000)=5.2

　　C公司的市销率=27.00/(35000/7000)=5.4

　　可比公司平均市销率=(5+5.2+5.4)/3=5.2

　　可比公司平均预期销售净利率=(9000/20000+15600/30000+17500/35000)/3×100%=49%

　　修正平均市销率=5.2/(49%×100)=0.1061

　　甲公司每股价值=0.1061×(9360/18000)×100×(18000/4000)=24.83(元)

　　甲公司股权价值=24.83×4000=99320(万元)

　　或：甲公司股权价值

　　=5.2/(49%×100)×(9360/18000)×100×(18000/4000)×4000=99330.61(万元)

　　【正确答案】 优点：首先，它不会出现负值，对于亏损企业和资不抵债的企业，也可以计算出一个有意义的价值乘数。其次，它比较稳定、可靠，不容易被操纵。最后，收入乘数对价格政策和企业战略变化敏感，可以反映这种变化的后果。

　　局限性：不能反映成本的变化，而成本是影响企业现金流量和价值的重要因素之一。

　　收入乘数估价方法主要适用于销售成本率较低的服务类企业，或者销售成本率趋同的传统行业的企业。

　　2、

　　【正确答案】 营业净利率=200/2000×100%=10%

　　资产周转率=2000/2000=1(次)

　　利润留存率=160/200×100%=80%

　　年末权益乘数=2000/800=2.5

　　【点评】这几个指标的计算没有难度，直接利用公式计算即可。

　　【该题针对“可持续增长率的计算”知识点进行考核】

　　【正确答案】 本年营业收入=2000×(1+30%)=2600(万元)

　　本年的收益留存=2600×10%×80%=208(万元)

　　本年末的股东权益=800+208=1008(万元)

　　本年末的资产=1008×2.5=2520(万元)

　　本年的资产周转率=2600/2520=1.03(次)

　　【正确答案】 方法1：

　　假设本年营业净利率为S，则：

　　本年末的股东权益

　　=800+2000×(1+30%)×S×80%

　　=800+2080×S

　　根据资产周转率和资产负债率不变可知：

　　本年的股东权益增长率=销售增长率=30%

　　本年末的股东权益=800×(1+30%)=1040(万元)

　　因此：1040=800+2080×S

　　解得：S=11.54%

　　方法2：

　　由于本年不打算增发新股或回购股票，并且资产负债率和资产周转率保持不变，所以，本年的销售增长率=本年的可持续增长率，即本年的可持续增长率=30%，代入可持续增长率的计算公式可得：30%=(80%×S×1×2.5)/(1-80%×S×1×2.5)，解得：S=11.54%。

　　【正确答案】 本年的营业收入=2000×(1+30%)=2600(万元)

　　根据资产周转率(等于1)不变可知：

　　年末的总资产=2600/1=2600(万元)

　　根据“营业净利率和利润留存率不变”可知：

　　本年的收益留存=160×(1+30%)=208(万元)

　　根据“不增发新股和回购股票”可知：

　　本年增加的股东权益=本年的收益留存=208(万元)

　　年末的股东权益=800+208=1008(万元)

　　年末的权益乘数=2600/1008=2.58