2020年注册会计师考试《财务成本管理》备考练习（十三）_第2页

　　参考答案及解析：

　　1.【多选题】

　　【答案】CD

　　【解析】只要是平价发行的债券,无论其计息方式如何,其票面利率与到期收益率一致。

　　2.【多选题】

　　【答案】ABCD

　　【解析】由于半年付息一次,所以名义利率=6%,每期利率=6%/2=3%;

　　有效年利率=(1+3%)2-1=6.09%;对于平价发行债券,其报价利率与必要报酬率相等。

　　3.【单选题】

　　【答案】C

　　【解析】如果不考虑影响股价的其他因素,零增长股票的价值与市场利率成反向变动,与预期股利成正比。因为股票价值=预期股利÷(市场利率-增长率),市场利率越大,股票价值越低;预期股利越大,增长率越大,股票价值越高。

　　4.【单选题】

　　【答案】C

　　【解析】平价发行,所以到期收益率=票面利率

　　所以：半年税前资本成本=7.5%。

　　年有效税前资本成本=(1+7.5%)2-1=15.56%

　　债券税后年有效资本成本=15.56%×(1-25%)=11.67%

　　5.【单选题】

　　【答案】A

　　【解析】信用风险的大小可以用信用级别来表示，因此应选择若干信用级别与本公司相同的上市的公司债券。

　　6.【单选题】

　　【答案】D

　　【解析】如果公司目前有上市的长期债券，则可以使用到期收益率法计算债务的税前成本;如果需要计算债务资本成本的公司，没有上市债券，就需要找一个拥有可交易债券的可比公司，作为参照物;如果本公司没有上市的债券，而且找不到合适的可比公司，那么就需要使用风险调整法估计债务资本成本;如果目标公司没有上市的长期债券，也找不到合适的可比公司，并且没有信用评级资料，那么可以使用财务比率法估计债务资本成本。

　　7.【单选题】

　　【答案】A

　　【解析】用风险调整法估计债务资本成本时，债务资本成本通过同期限政府债券的市场收益率与企业的信用风险补偿相加求得。

　　8.【多选题】

　　【答案】AB

　　【解析】如果企业对未来现金流量的预测是基于预算年度的价格水平，并消除了通货膨胀的影响，那么这种现金流量称为实际现金流量。包含了通货膨胀影响的现金流量，称为名义现金流量。两者的关系为：名义现金流量=实际现金流量×(1+通货膨胀率)n

　　9.【单选题】

　　【答案】A

　　【解析】如果公司风险特征无重大变化时，可以采用5年或更长的预测期长度，较长的期限可以提供较多的数据，但在这段时间里公司本身的风险特征如果发生很大变化，期间长并不好。使用每日内的收益率会由于有些日子没有成交或者停牌，该期间的收益率为0，由此引起的偏差会降低股票收益率与市场收益率之间的相关性，也会降低该股票的β值。使用每周或每月的收益率就能显著地降低这种偏差，因此被广泛采用。

　　10.【单选题】

　　【答案】C

　　【解析】风险溢价是凭借经验估计的。一般认为，某企业普通股风险溢价对其自己发行的债券来讲，大约在3%-5%之间。对风险较高的股票用5%，风险较低的股票用3%。Ks=10%×(1-25%)+5%=12.5%。

　　11.【单选题】

　　【答案】B

　　【解析】股票的期望收益率=D1/P0+g,第一部分D1/P0叫做股利收益率,第二部分g,叫股利增长率。由于股利的增长速度也就是股票价值的增长速度,因此g可以解释为股价增长率或资本利得收益率。

　　12.【多选题】

　　【答案】BD

　　【解析】A选项是欧式期权的特征;C选项是美式看涨期权的特征。

　　13.【单选题】

　　【答案】D

　　【解析】买方(多头)期权价值=市价-执行价格=3(元)，买方净损益=期权价值-期权价格=3-2=1(元)，卖方(空头)期权价值=-3(元)，卖方净损失=-1(元)。

　　14.【计算题】

　　【答案】

　　(1)平价购入,名义到期收益率与票面利率相同,即为10%

　　甲债券年有效到期收益率=(1+10%/2)2-1=10.25%

　　(2)乙债券价值=40×(P/A,5%,10)+1000×(P/F,5%,10)=40×7.7217+1000×0.6139=923(元)

　　(3)PV=50×(P/A,4%,2)+1000×(P/F,4%,2)=1019(元)

　　(4)方法一：设年有效利率为i

　　1000=1050×(1+i)-3/12

　　i=(1050/1000)4-1=21.55%

　　年有效到期收益率=21.55%

　　方法二：设半年有效利率为i半

　　1000=1050×(1+i半)-3/6

　　i半=(1050/1000)2-1=10.25%

　　年有效到期收益率=(1+10.25%)2-1=21.55%