2020年注册会计师《财务成本管理》章节预习题：股利分配、股票分割与股票回购

　　【例题】下列关于股利分配的说法中，错误的是(　)。

　　A.税差理论认为，当股票资本利得税与股票交易成本之和大于股利收益税时，应采用高现金股利支付率政策

　　B.客户效应理论认为，对于高收入阶层，应采用高现金股利支付率政策

　　C.“一鸟在手”理论认为，由于股东偏好当期股利收益胜过未来预期资本利得，应采用高现金股利支付率政策

　　D.代理理论认为，为解决控股股东和中小股东之间的代理冲突，应采用高现金股利支付率政策

　　『正确答案』B

　　『答案解析』客户效应理论认为，对于高收入阶层，由于其税负高，他们希望公司少发放现金股利，并希望通过获得资本利得适当避税，因此，公司应实施低现金分红比例，甚至不分红的股利政策，选项B错误。

　　【例题】甲公司2016年初未分配利润为-100万元，2016年实现净利润1200万元。公司计划2017年新增长期资本1000万元，目标资本结构(债务：权益)为3：7。法律规定，公司须按抵减年初累计亏损后的本年净利润10%提取公积金。若该公司采取剩余股利政策，应发放现金股利(　)万元。

　　A.310

　　B.380

　　C.400

　　D.500

　　『正确答案』D

　　『答案解析』目标资本结构中负债与股东权益比例是3:7，因此股东权益占全部资本的70%，应发放现金股利金额=1200-1000×70%=500(万元)。提示：本题中按照规定应该计提的公积金为(1200-100)×10%=110(万元)，本期提取的公积金属于本期的利润留存，本题中2016年的利润留存为700万元，大于应该提取的公积金，所以，不用再另外考虑提取公积金。

　　【例题】某公司采用剩余股利政策分配股利，董事会正在制订2009年度的股利分配方案。在计算股利分配额时，不需要考虑的因素是(　)。

　　A.公司的目标资本结构

　　B.2009年末的货币资金

　　C.2009年实现的净利润

　　D.2010年需要的投资资本

　　『正确答案』B

　　『答案解析』剩余股利政策的做法是按照公司的目标资本结构要求，测算出下年度所需投资资本中的权益资本份额，然后最大限度地用当期净利润来满足所需权益资本，选项ACD需要考虑;分配股利的现金问题，是营运资金管理问题，与长期筹资无关，选项B无需考虑。

　　【例题】公司基于不同的考虑会采用不同的股利分配政策。采用剩余股利政策的公司更多地关注(　)。

　　A.盈余的稳定性

　　B.公司的流动性

　　C.投资机会

　　D.资本成本

　　『正确答案』CD

　　『答案解析』剩余股利政策就是在公司有着良好的投资机会时，根据一定的目标资本结构(最佳资本结构)，测算出投资所需的权益资金，先从盈余中留用，然后将剩余的盈余作为股利予以分配。奉行剩余股利政策，意味着公司只将剩余的盈余用于发放股利。这样做的根本理由是为了保持理想的资本结构，使加权平均资本成本最低。

　　【例题】公司采用固定股利支付率政策时，考虑的理由通常是(　)。

　　A.稳定股票市场价格

　　B.维持目标资本结构

　　C.保持较低资本成本

　　D.使股利与公司盈余紧密配合

　　『正确答案』D

　　『答案解析』固定股利支付率政策，是公司确定一个股利占盈余的比率，长期按此比率支付股利的政策。在这一股利政策下，各年股利额随公司经营的好坏而上下波动，获得较多盈余的年份股利较高，获得盈余少的年份股利额就低。主张实行固定股利支付率的人认为，这样做能使股利与公司盈余紧密地配合，以体现多盈多分的原则。

　　【例题】在其他条件相同的情况下，下列关于公司股利政策的说法中，正确的有(　)。

　　A.成长中的公司倾向于采取高股利支付率政策

　　B.股东边际税率较高的公司倾向于采取高股利支付率政策

　　C.盈余稳定的公司倾向于采取高股利支付率政策

　　D.举债能力强的公司倾向于采取高股利支付率政策

　　『正确答案』CD

　　『答案解析』成长期的企业，投资机会比较多，需要有强大的资金支持，所以，不应该采取高股利政策，选项A的说法不正确。边际税率较高的股东出于避税的考虑(股利收益税率高于资本利得税率)，往往反对公司发放较多的股利，所以，选项B的说法不正确。盈余稳定的企业相对于盈余不稳定的企业而言具有较高的股利支付能力，所以，选项C的说法正确。举债能力强的企业，因为能够及时地筹措到所需的资金，所以，选项D的说法正确。

　　【例题】如果甲公司以所持有的乙公司股票作为股利支付给股东，这种股利属于(　)。

　　A.现金股利

　　B.股票股利

　　C.财产股利

　　D.负债股利

　　『正确答案』C

　　『答案解析』财产股利是以现金以外的资产(主要是公司所拥有的其他企业的有价证券)支付的股利。

　　【例题】甲上市公司2013年度的利润分配方案是每10股派发现金股利12元，预计公司股利可以10%的速度稳定增长，股东要求的收益率为12%。于股权登记日，甲公司股票的预期价格为(　)元。

　　A.60

　　B.61.2

　　C.66

　　D.67.2

　　『正确答案』D

　　『答案解析』2013年的每股股利=12/10=1.2(元)，预计2014年的每股股利=1.2×(1+10%)，由于在股权登记日持有股票的股东有权获得即将发放的2013年的股利，所以，股权登记日甲公司股票的预期价格=1.2+1.2×(1+10%)/(12%-10%)=67.2(元)。

　　【例题】甲公司是一家上市公司，2011年的利润分配方案如下：每10股送2股并派发现金红利10元(含税)，资本公积每10股转增3股。如果股权登记日的股票收盘价为每股25元，除权(息)日的股票参考价格为(　)元。

　　A.10

　　B.15

　　C.16

　　D.16.67

　　『正确答案』C

　　『答案解析』除权日的股票参考价=(股权登记日收盘价-每股现金股利)/(1+送股率+转增率)=(25-10/10)/(1+20%+30%)=16(元)

　　【例题】甲公司拟按1股换2股的比例进行股票分割，分割前后其下列项目中保持不变的有(　)。

　　A.每股收益

　　B.股权结构

　　C.净资产

　　D.资本结构

　　『正确答案』BCD

　　『答案解析』股票分割时，流通在外的股数增加，每股面额下降。而盈利总额和市盈率不变，则每股收益下降，但公司价值不变，股东权益(即净资产)总额、以及股东权益内部各项目相互间的比例(即股权结构)也不会改变。由于不影响债务资本和权益资本，所以，资本结构不变。

　　【例题】实施股票分割和股票股利产生的效果相似，它们都会(　)。

　　A.降低股票每股面值

　　B.降低股票每股价格

　　C.减少股东权益总额

　　D.改变股东权益结构

　　『正确答案』B

　　『答案解析』实施股票股利和股票分割，都会导致普通股股数增加，进而降低股票每股市价。发放股票股利不会降低股票每股面值，实施股票股利和股票分割都不会减少股东权益总额，实施股票分割不会改变股东权益结构。

　　【例题】甲公司盈利稳定，有多余现金，拟进行股票回购用于将来奖励本公司职工。在其他条件不变的情况下，股票回购产生的影响(　)。

　　A.每股面额下降

　　B.资本结构变化

　　C.每股收益提高

　　D.自由现金流量减少

　　『正确答案』BCD

　　『答案解析』股票回购利用企业多余现金回购企业股票，减少了企业的自由现金流量，同时减少企业外部流通股的数量，减少企业的股东权益，因此选项B、D正确;企业外部流通股的数量减少，净收益不变，因此每股收益增加，选项C正确;股票回购不影响每股面值，选项A错误。

　　【例题】下列关于股票股利、股票分割和股票回购的表述中，正确的有(　)。

　　A.发放股票股利会导致股价下降，因此股票股利会使股票总市场价值下降

　　B.如果发放股票股利后股票的市盈率增加，则原股东所持股票的市场价值增加

　　C.发放股票股利和进行股票分割对企业的所有者权益各项目的影响是相同的

　　D.股票回购本质上是现金股利的一种替代选择，但是两者带给股东的净财富效应不同

　　『正确答案』BD

　　『答案解析』发放股票股利会导致股价下降，但股票流通数量会成比例增加，股票总市场价值不变，选项A错误;发放股票股利后的原股东所持股票的市场价值=发放股票股利后原股东持股比例×发放股票股利后的盈利总额×发放股票股利后的市盈率，由于发放股票股利不改变股东的持股比例和盈利总额，因此，发放股票股利后的市盈率增加将会导致原股东所持股票的市场价值增加，选项B正确;发放股票股利会导致所有者权益相关项目的变动(未分配利润减少、股本增加)，而股票分割不会导致所有者权益各项目的变动，选项C错误;股票回购本质上是现金股利的一种替代选择，但股票回购股东需要缴纳资本利得税，而发放现金股利股东则需要缴纳股利所得税，两者带给股东的净财富效应不同，选项D正确。

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