2020年注册会计师考试《财务成本管理》精选练习及答案（二）_第4页

　　参考答案及解析：

　　一、单项选择题

　　1、

　　【正确答案】 D

　　【答案解析】 企业采取定期等额归还借款的方式，虽然可以减轻本金到期一次偿还所造成的现金短缺压力，但会同时提高企业使用贷款的有效年利率。一般性保护条款应用于大多数借款合同，其主要条款其中包括：对净经营性长期资产总投资规模的限制;限制租赁固定资产的规模等。不准企业投资于短期内不能收回资金的项目属于特殊性保护条款。

　　2、

　　【正确答案】 D

　　【答案解析】 可转换债券的底线价值应该是纯债券价值和转换价值两者中的较高者，本题中，该可转换债券纯债券的价值=1000×6%×(P/A，10%，5)+1000×(P/F，10%，5)=848.35(元)，转换价值=20×42.3=846(元)，所以底线价值为848.35元。

　　3、

　　【正确答案】 D

　　【答案解析】 认股权证的执行价格，一般比发行时的股价高出20%至30%，所以选项A的说法不正确。附认股权证债券筹资的主要缺点是灵活性较差，所以选项B的说法不正确。认股权证的发行人主要是高速增长的小公司，所以选项C的说法不正确。附认股权证债券筹资的主要优点是可以有效降低融资成本，所以选项D的说法正确。

　　4、

　　【正确答案】 B

　　【答案解析】 若对财务投资者和战略投资者增发，则会降低控股股东的控股比例，但财务投资者和战略投资者大多与控股股东有良好的合作关系，一般不会对控股股东的控制权形成威胁。

　　5、

　　【正确答案】 D

　　【答案解析】 可转换债券筹资的缺点包括：(1)股价上涨风险;(2)股价低迷风险;(3)筹资成本高于普通债券。可转换债券的票面利率低于同一条件下的普通债券的利率，因为可转换债券转股之后可以获得股利以及股票出售的资本利得收益。

　　6、

　　【正确答案】 D

　　【答案解析】 设置赎回条款是为了促使债券持有人转换股份，因此又被称为加速条款;同时也能使发行公司避免市场利率下降后，继续向债券持有人按照较高的债券票面利率支付利息所蒙受的损失。由此可知，设置赎回条款保护的是发行公司的利益，所以，选项D是本题答案。

　　【点评】本题考核设置赎回条款的目的，这样的题目没有难度，直接按照教材掌握即可。对于记忆性的题目我们不用深究，直接记住教材结论即可。

　　7、

　　【正确答案】 D

　　【答案解析】 直接发行股票的缺点是筹资时间长，发行公司要承担全部发行风险，并需要发行公司有较高的知名度、信誉和实力。所以选项D的说法不正确。

　　8、

　　【正确答案】 C

　　【答案解析】 选项C中，应该把“以高者作为加权平均净资产收益率的计算标准”改为“以低者作为加权平均净资产收益率的计算标准”。

　　9、

　　【正确答案】 B

　　【答案解析】 选项B中，应该把30%～50%改为20%～40%。

　　二、多项选择题

　　1、

　　【正确答案】 ABC

　　【答案解析】 长期借款的偿还方式有：定期支付利息、到期一次偿还本金;定期等额偿还;平时逐期偿还小额本金和利息、期末偿还余下的大额部分。

　　2、

　　【正确答案】 ABC

　　【答案解析】 债务筹资包括选项A、B、C三个特点，正是由于这三个特点，债务资金的提供者承担的风险显著低于股东，所以其期望报酬率低于股东，即债务筹资的成本低于权益筹资。

　　3、

　　【正确答案】 ABCD

　　【答案解析】 按照我国的会计准则，满足以下一项或数项标准的租赁属于融资租赁：

　　(1)在租赁期届满时，租赁资产的所有权转移给承租人;

　　(2)承租人有购买租赁资产的选择权，所订立的购买价格预计将远低于行使选择权时租赁资产的公允价值，因而在租赁开始日就可以合理确定承租人将会行使这种选择权;

　　(3)租赁期占租赁资产可使用年限的大部分(通常解释为等于或大于75%);

　　(4)租赁开始日最低租赁付款额的现值几乎相当于(通常解释为等于或大于90%)租赁开始日租赁资产的公允价值;

　　(5)租赁资产性质特殊，如果不做重新改制，只有承租人才能使用。

　　除融资租赁以外的租赁，全部归入经营租赁。

　　4、

　　【正确答案】 AB

　　【答案解析】 为了吸引投资者，他们有两种选择，一个是设定很高的利率，承担高成本;另一个选择是采用期权与债券捆绑，向投资者提供潜在的升值可能性，适度抵消遭受损失的风险。所以选项AB是答案。

　　5、

　　【正确答案】 BCD

　　【答案解析】 筹资风险也就是财务风险，由于普通股没有固定到期日，不用支付固定的利息，因此风险小。选项B、C、D都属于普通股融资的优点。

　　6、

　　【正确答案】 ABC

　　【答案解析】 认股权证与看涨期权的区别：(1)看涨期权执行时，其股票来自二级市场;而当认股权证执行时，其股票是新发股票。认股权证的执行会引起股份数的增加，从而稀释每股收益和股价。看涨期权不存在稀释问题。选项A的说法正确。(2)看涨期权时间短，通常只有几个月，认股权证期限长，可以长达10年，甚至更长。选项B的说法正确。(3)布莱克-斯科尔斯模型假设没有股利支付，看涨期权可以适用;认股权证不能假设有效期限内不分红，5~10年不分红很不现实，不能用布莱克-斯科尔斯模型估价。选项C的说法正确。认股权证与看涨期权均以股票为标的资产，其价值随股票价格变动。选项D的说法不正确。

　　7、

　　【正确答案】 AC

　　【答案解析】 优先股发行后可以申请上市交易或转让，不设限售期，所以选项A的说法不正确;优先股投资的风险比普通股低，所以选项C的说法不正确。

　　8、

　　【正确答案】 AD

　　【答案解析】 年折旧=2000×(1-5%)/5=380(万元)

　　两年折旧抵税现值=380×25%×(P/A，8%，2)=169.41(万元)

　　两年后资产账面价值=2000-2×380=1240(万元)

　　两年后资产残值税后流入=1100+(1240-1100)×25%=1135(万元)

　　两年后资产残值税后流入现值=1135×(P/F，8%，2)=973.04(万元)

　　9、

　　【正确答案】 AD

　　【答案解析】 债券发行价格的形成受诸多因素的影响，其中主要是票面利率与市场利率的一致程度。当两者完全一致时，平价发行。当两者不一致时，为了协调债券购销双方在债券利息上的利益，就要调整发行价格，即折价或溢价发行。无论最终是折价还是溢价，投资者购买债券的报酬率均等于市场利率。

　　10、

　　【正确答案】 ABCD

　　【答案解析】 根据债券发行价格的计算公式可知：债券发行价格是指以市场利率为折现率计算的债券未来各项现金流量(利息和本金)现值的合计，债券的面额即债券的本金，债券的面额和票面利率影响债券的利息，债券的期限影响折现系数。

　　11、

　　【正确答案】 CD

　　【答案解析】 设置不可赎回期的目的，在于保护债券持有人的利益，防止发行企业滥用赎回权，强制债券持有人过早转换债券，所以选项A错误。设置赎回条款是为了促使债券持有人转换股份，同时也能使发行公司避免市场利率下降后，继续向债券持有人按较高的债券票面利率支付利息所蒙受的损失，是保护债券发行公司的利益，所以选项B错误。

　　12、

　　【正确答案】 ABC

　　【答案解析】 配股后股票价格=[1000×5+(1000-200)/10×2×4]/[1000+(1000-200)/10×2]=4.86(元/股)，每股股票的配股权价值=(4.86-4)/5=0.17(元/股)。配股前股东李某的股票价值=200×5=1000(万元)，配股后股东李某的股票价值=200×4.86=972(万元)，配股后股东李某的财富损失了1000-972=28(万元)。

　　13、

　　【正确答案】 ABCD

　　【答案解析】 在我国，配股权是指当股份公司需再筹集资金而向现有股东发行新股时，股东可以按原有的持股比例以较低的价格购买一定数量的新发行股票。这样做的目的有：(1)不改变老股东对公司的控制权和享有的各种权利;(2)因发行新股将导致短期内每股收益稀释，通过折价配售的方式可以给老股东一定的补偿;(3)鼓励老股东认购新股，以增加发行量。所以本题的选项ABCD均是答案。

　　14、

　　【正确答案】 AC

　　【答案解析】 对发行公司来说，包销的办法可以及时筹足资本，免于承担发行风险，(股款未募足的风险由承销商承担);但股票以较低的价格售给承销商会损失部分溢价。所以本题答案为选项AC。

　　15、

　　【正确答案】 CD

　　【答案解析】 公开增发新股的认购方式通常为现金认购。非公开增发新股的认购方式不限于现金，还包括股权、债权、无形资产、固定资产等非现金资产。上市公司公开增发新股的定价通常按照“发行价格应不低于公告招股意向书前20个交易日公司股票均价或前1个交易日的均价”的原则确定增发价格;非公开发行股票的发行价格应不低于定价基准日前20个交易日公司股票均价的90%。因此选项AB不正确。

　　16、

　　【正确答案】 BC

　　【答案解析】 选项A应该把“毛租赁”改为“净租赁”;如果经过出租人同意或承租人支付足额款项并得到对方认可，不可撤销租赁可以提前终止，选项B正确;按照我国的会计准则规定，符合下了条件之一的租赁为融资租赁：(3)租赁期为租赁资产使用年限的大部分(75%或以上);(4)租赁期内租赁最低付款额大于或等于租赁开始日资产的公允价值的90%。由此可知，C的说法正确，选项D的说法不正确。

　　三、计算分析题

　　1、

　　【正确答案】 行权前的公司总价值

　　=(1000×22+10000)×(F/P，8%，5)=47017.6(万元)(1分)

　　每张债券价值=1000×7%×(P/A，8%，5)+1000×(P/F，8%，5)

　　=960.089(元)(1分)

　　债务总价值=960.089×10=9600.89(万元)

　　权益价值=47017.6-9600.89=37416.71(万元)(1分)

　　行权前股票价格=37416.71/1000=37.42(元)(1分)

　　行权后的权益价值=37416.71+10×20×25=42416.71(万元)(1分)

　　股票价格=42416.71/(1000+10×20)=35.35(元)(1分)

　　【正确答案】 净现值=70×(P/A，9%，10)+20×(35.35-25)×(P/F，9%，5)+1000×(P/F，9%，10)-1000

　　=6.17(元)(1分)

　　由于净现值大于0，所以，筹资方案可行。(1分)

　　2、

　　【正确答案】 租赁开始日最低租赁付款额的现值

　　=20×(P/F，8%，1)+18×(P/F，8%，2)+22×(P/F，8%，3)+25×(P/F，8%，4)

　　=20×0.9259+18×0.8573+22×0.7938+25×0.7350

　　=69.79(万元)(1分)

　　【说明】在计算租赁开始日最低租赁付款额的现值时，由于并不知道租赁费是否可以抵税，所以，不考虑所得税的影响，即对税前的租赁费按照税前借款(有担保)利率折现。

　　租赁开始日最低租赁付款额的现值占租赁开始日租赁资产公允价值的比率=69.79/100×100%=69.79%。由于租赁开始日最低租赁付款额的现值占租赁开始日租赁资产公允价值的比率小于90%，所以，不能够据此判断租赁的税务性质。

　　由于租赁期占租赁资产可使用年限的比例=4/6×100%=66.67%，小于75%，并且租赁期届满时租赁资产所有权不转让。所以，该租赁属于经营租赁。(1分)

　　【正确答案】 年折旧额=(100-4)/6=16(万元)，折现率=8%×(1-25%)=6%，折旧抵税现值=16×25%×(P/A，6%，4)=16×25%×3.4651=13.86(万元)

　　税后维护费用现值=6×(1-25%)×(P/A，6%，4)=4.5×3.4651=15.59(万元)(1分)

　　购置成本=100(万元)

　　期末资产变现收入现值=30×(P/F，6%，4)=30×0.7921=23.76(万元)(0.5分)

　　期末资产账面价值=100-16×4=36(万元)

　　期末资产变现损失抵税现值=(36-30)×25%×(P/F，6%，4)=1.5×0.7921=1.19(万元)(0.5分)

　　自行购置方案的现金流量总现值=13.86-15.59+23.76+1.19-100=-76.78(万元)(1分)

　　【正确答案】 经营租赁的租赁费支出，按照租赁期均匀扣除。每年税前扣除的租赁费=(20+18+22+25)/4=21.25;每年的租赁费抵税=21.25*25%=5.3125(万元)

　　支付的税后租赁费现值

　　=(20-5.3125)×(P/F，6%，1)+(18-5.3125)×(P/F，6%，2)+(22-5.3125)×(P/F，6%，3)+(25-5.3125)×(P/F，6%，4

　　=14.6875×0.9434+ 12.6875×0.89+16.6875×0.8396+19.6875×0.7921

　　=54.75(万元)(1分)

　　在签订租赁合同过程中发生的相关费用的抵税现值

　　=0.5×25%×(P/F，6%，1)

　　=0.5×25%×0.9434

　　=0.12(万元)(0.5分)

　　租赁方案的现金流量总现值=-54.75-0.5+0.12=-55.13(万元)(1分)

　　【正确答案】 租赁净现值=-55.13-(-76.78)=21.65(万元)，由于租赁净现值大于0，所以，应该选择租赁方案。(0.5分)

　　3、

　　【正确答案】 配股前总股数=5000/1=5000(万股)

　　配股除权参考价=(5000×32+26×5000×2/10)/(5000+5000×2/10)=31(元)

　　或：配股除权参考价=(32+26×2/10)/(1+2/10)=31(元)(1分)

　　由于不考虑新投资的净现值引起的企业价值变化，所以，配股后每股价格=配股除权参考价=31(元)

　　每股股票的配股权价值=(31-26)/(10/2)=1(元)(1分)

　　【正确答案】 由于不考虑新募集资金投资的净现值引起的企业价值的变化，所以，普通股市场价值增加=增发新股的融资额，增发后每股价格=(增发前股票市值+增发新股的融资额)/增发后的总股数。

　　增发后每股价格=(5000×30+812.5×32)/(5000+812.5)=30.2796(元)(1分)

　　老股东财富增加=30.2796×(5000+600)-5000×30-600×32=366(万元)(1分)

　　新股东财富增加=212.5×30.2796-212.5×32=-366(万元)(1分)

　　【正确答案】 债券发行价格

　　=1000×(P/F，3%，20)+1000×4%×(P/A，3%，20)

　　=1000×0.5537+1000×4%×14.8775

　　=1149(元)(1分)

　　【正确答案】 税前资本成本为i，则：26000=33183.8/(1+i)5

　　税前资本成本i=(33183.8/26000)1/5-1=5%(1分)

　　税后资本成本=5%×(1-25%)=3.75%(1分)

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