2020年注册会计师《财务成本管理》预习试题及答案（五）_第2页

　　(4)根据上述计算结果分析，应该采用哪种融资方式。

　　(5)如果新产品可提供1000万元或4000万元的新增息税前利润，在不考虑财务风险的情况下，公司应选择哪一种筹资方式?

　　『正确答案』

　　(1)融资前每股收益

　　=(1600-3000×10%)×(1-25%)/800=1.22(元)

　　发行债券融资后的每股收益

　　=(2000-3000×10%-4000×11%) ×(1-25%)/800

　　=1.18(元)

　　发行优先股融资后的每股收益

　　=[(2000-3000×10%)×(1-25%)-4000×12%]/800

　　=0.99(元)

　　发行普通股融资后的每股收益

　　=(2000-3000×10%)×(1-25%)/(800+4000/20)

　　=1.28(元)

　　(2)融资前财务杠杆系数=1600/(1600-3000×10%)=1.23

　　发行债券融资后的财务杠杆系数

　　=2000/(2000-3000×10%-4000×11%)

　　=1.59

　　发行优先股融资后的财务杠杆系数

　　=2000/[2000-3000×10%-4000×12%/(1-25%)]

　　=1.89

　　发行普通股融资后的财务杠杆系数

　　=2000/(2000-3000×10%)=1.18

　　(3)假设增发普通股和债券筹资的每股收益无差别点为EBIT，则：

　　假设增发普通股和优先股筹资的每股收益无差别点为EBIT，则：

　　(4)发行普通股融资后的每股收益最高(1.28元)，并且高于融资前的每股收益;发行普通股融资后的财务杠杆系数最低(1.18)，并且低于融资前的财务杠杆系数;融资后预计息税前利润2000万元低于无差别点息税前利润2500万元，应该采用普通股融资。综上所述，应该采用普通股融资。(5)如果新增息税前利润为1000万元，则融资后预计的息税前利润2600万元(=1600+1000)大于无差别的息税前利润2500万元，应该采用债券融资。

　　如果新增息税前利润为4000万元，则融资后预计的息税前利润5600万元(=1600+4000)大于无差别的息税前利润2500万元，应该采用债券融资。