2019注册会计师《财务成本管理》考前冲刺练习及答案（7）_第4页

　　答案解析

　　一 、单项选择题

　　1、正确答案： D

　　答案解析

　　普通股筹资的缺点：(1)普通股的资本成本较高;(2)可能会分散公司的控制权;(3)信息披露成本大，也增加了公司保护商业秘密的难度;(4)股票上市会增加公司被收购的风险;(5)会降低普通股的每股收益，从而可能引起股价的下跌。

　　2、正确答案： B

　　答案解析

　　股权融资包括内部股权融资和外部股权融资，反映在资产负债表上，前者是指留存收益的增加，后者则体现为股本或实收资本的增加(通常伴随资本公积的增加)。选项B不正确。

　　3、正确答案： C

　　答案解析

　　不公开直接发行股票的优点是弹性较大，发行成本低，但是发行范围小，股票变现性差。

　　4、正确答案： C

　　答案解析

　　筹资风险低、资金使用的限制少和筹资金额多是普通股筹资的优点。

　　5、正确答案： B

　　答案解析

　　特殊性保护条款是针对某些特殊情况而出现在部分借款合同中的，主要包括：(1)贷款专款专用;(2)不准企业投资于短期内不能收回资金的项目;(3)限制企业高级职员的薪金和奖金总额;(4)要求企业主要领导人在合同有效期间担任领导职务;(5)要求企业主要领导人购买人身保险，等等。

　　6、正确答案： A

　　答案解析

　　对于借款企业来讲，若预测市场利率将上升，应与银行签订固定利率合同;反之，则应签订浮动利率合同。而实行周转信贷协定所收取承诺费、要求借款企业在本银行中保持补偿余额等，会加大长期借款的成本，所以最佳为年利率固定的借款。

　　7、正确答案： B

　　答案解析

　　因为利息到期时一次支付，所以债券的票面有效年利率小于报价年利率8%，又因为市场有效年利率为8%，则债券的票面有效年利率小于市场有效年利率，因此债券应折价发行。

　　8、正确答案： A

　　答案解析

　　债券发行价格=1000×5%×(P/A，3%，5)+1000×(P/F，3%，5)=1091.59(万元)。

　　9、正确答案： B

　　答案解析

　　从投资者来看，优先股投资的风险比债券大。从筹资者来看，优先股筹资的风险比债券小。

　　10、正确答案： B

　　答案解析

　　债务投资税后报酬率=8%×(1-40%)=6.4%;债务筹资成本=8%×(1-20%)=6.4%;优先股投资税后报酬率=10%×(1-20%)×(1-0%)=8%;优先股税后筹资成本=10%×(1-20%)=8%。

　　11、正确答案： C

　　答案解析

　　股权税前成本=12%/(1-25%)=16%，选项C处在债务的市场利率8%和税前普通股成本16%之间，可以被发行人和投资人同时接受。

　　12、正确答案： D

　　答案解析

　　认股权证与看涨期权在到期前均可以选择执行或不执行，具有选择权。

　　13、正确答案： B

　　答案解析

　　股票资本成本=4%+1.2×5%=10%，税前股票资本成本=10%/(1-25%)=13.33%，可转换债券的税前融资成本应在普通债券利率与税前股权成本之间，所以选项B正确。

　　14、正确答案： B

　　答案解析

　　承租人先将某资产卖给出租人，再将该资产租回的租赁形式是售后租回。

　　15、正确答案： B

　　答案解析

　　租赁费用的报价形式有三种：(1)合同分别约定租赁费、利息和手续费;(2)合同分别约定租赁费和手续费;(3)合同只约定一项综合租赁费，没有分项的价格。故选项B错误。

　　16、正确答案： D

　　答案解析

　　费用化租赁是指出租人承担租赁资产主要风险和报酬的租赁方式，资本化租赁与此相反，是指承租人承担租赁资产主要风险和报酬。

　　17、正确答案： B

　　答案解析

　　该租赁业务的租赁资产在租赁期满时归承租人所有，根据我国税法的规定，应当属于融资租赁，因为融资租赁的租金不能在税前扣除，所以也是“租金不可直接扣除租赁”。

　　18、正确答案： C

　　答案解析

　　可以撤销租赁是指合同中注明承租人可以随时解除的租赁，所以选项C错误。

　　19、正确答案： B

　　答案解析

　　租赁费定期支付，类似债券的还本付息，折现率应采用类似债务的利率。租赁资产的法定所有权属于出租方，如果承租人不能按时支付租金，出租方可以收回租赁资产，所以承租人必然尽力按时支付租赁费，租赁费现金流的不确定性很低。租赁资产就是租赁融资的担保物，租赁费现金流和有担保贷款在经济上是等价的。因此，租赁费现金流的折现率应采用有担保的债券利率，并且租赁费的现金流量是要考虑税后的，为了与税后现金流量匹配，应当使用税后的有担保的债券利率。

　　20、正确答案： C

　　答案解析

　　4年后资产账面价值=2520-2520×(1-5%)÷10×4=1562.4(万元)

　　4年后资产变现现金流量=1512-(1512-1562.4)×25%=1512+12.6=1524.6(万元)

　　4年后资产税后余值的现值=1524.6×(P/F，12%，4)=1524.6×0.6355=968.88(万元)

　　每年折旧抵税=2520×(1-5%)÷10×25%=59.85(万元)

　　每年税后营运成本=133.34×(1-25%)=100.01(万元)

　　税后损益平衡租金=(2520-968.88)÷3.0373+100.01-59.85=550.85(万元)

　　税前损益平衡租金=550.85÷(1-25%)=734.47(万元)

　　二 、多项选择题 ( )

　　1、正确答案： A,B,D

　　答案解析

　　股票的自行销售方式，是指发行公司自己直接将股票销售给认购者。这种销售方式可由发行公司直接控制发行过程，实现发行意图，并可以节省发行费用;缺点是筹资时间长，发行公司要承担全部发行风险，并需要发行公司有较高的知名度、信誉和实力。

　　2、正确答案： B,C,D

　　答案解析

　　由于普通股没有固定到期日，不用支付固定的利息，因此筹资风险较小，选项A不正确。

　　3、正确答案： A,B

　　答案解析

　　股票的发行方式可以分为两类：公开间接发行和不公开直接发行。

　　4、正确答案： A,B,C

　　答案解析

　　公开间接发行股票的发行成本高，发行成本低是不公开直接发行的优点。

　　5、正确答案： A,B

　　答案解析

　　非公开增发也称定向增发，选项C不正确;配股和公开增发属于公开发行，非公开增发属于非公开发行，选项D不正确。

　　6、正确答案： A,D

　　答案解析

　　配股除权价格=(配股前股票价格+配股价格×配股数量)/(配股前股数+配股数量)

　　配股权价值=(配股后的股票价格-配股价格)/(购买一股新股所需的认股权数)

　　所以涉及到各股价名称，①配股前股票价格;②配股价格;③配股除权价格;④配股后的股票价格;⑤配股权价值。

　　除权后股票交易市价④>③除权基准价格，称为填权;

　　除权后股票交易市价④<③除权基准价格，称为贴权;

　　配股权的执行价格②<①配股前股票市价，称为实值期权;

　　配股权的执行价格②>①配股前股票市价，称为虚值期权。

　　7、正确答案： A,B,C

　　答案解析

　　配股比率是指1份配股权证可买进的股票的数量，10张配股权证可配股2股，则配股比率为2/10=0.2;配股后的除权价=(配股前每股市价+配股比率×配股价)÷(1+配股比率)=(15+0.2×12)÷(1+0.2)=14.5(元);配股权价值=(配股后的股票价格-配股价格)/购买1股新股所需的认股权数=(14.5-12)/5=0.5(元)。

　　8、正确答案： A,B,C,D

　　答案解析

　　以上的公式均正确，当所有股东都参与配股时，此时股份变动比例(也即实际配售比例)等于拟配售比例。

　　提示：配股权价值=(配股后股票价格-配股价格)/购买一股新股所需的认股权数

　　=配股前股票价格-配股除权价格

　　推算过程：

　　根据，配股除权价格=(配股前每股价格+配股价格×股份变动比例)/(1+股份变动比例)

　　配股前每股价格+配股价格×股份变动比例=配股除权价格×(1+股份变动比例)

　　配股前每股价格=配股除权价格×(1+股份变动比例)-配股价格×股份变动比例

　　等式两边同时减去配股除权价格

　　配股前每股价格-配股除权价格

　　=配股除权价格×(1+股份变动比例)-配股价格×股份变动比例-配股除权价格

　　=(配股除权价格-配股价格)×股份变动比例

　　=(配股除权价格-配股价格)/购买一股新股所需的配股权数

　　=配股权价值

　　(购买一股新股所需的认股权数=1/股份变动比例)

　　【提示】这个推导是基于配股后股票价格和配股除权价格相等。

　　9、正确答案： A,B,C

　　答案解析

　　长期负债的限制条件较多。选项D不正确。

　　10、正确答案： A,B,C,D

　　答案解析

　　选项A,B,C,D的说法均是正确的。

　　11、正确答案： B,C,D

　　答案解析

　　选项A，降低股利支付率，增加了可以用来归还借款和利息的现金流;选项B、C，加大为其他企业提供的担保、提高资产负债率，增加了企业的财务风险，可能损害债权人的利益。

　　12、正确答案： A,D

　　答案解析

　　当票面利率大于市场利率的时候，是溢价发行;当票面利率小于市场利率的时候，是折价发行。

　　13、正确答案： A,C

　　答案解析

　　可转债和认股权证有限售期的说法，优先股是没有的。由于普通股股利是最后支付的，所以普通股股东承担的风险比优先股股东要高。

　　14、正确答案： A,B,C

　　答案解析

　　布莱克-斯科尔斯模型假设没有股利支付，看涨期权可以适用。认股权证不能假设有效期限内不分红，5～10年不分红很不现实，因此不能用布莱克-斯科尔斯模型定价。

　　15、正确答案： A,D

　　答案解析

　　可转换债券的转换比率越高，能够转换的股票股数越多，转换价格越低，对债券持有者越有利。

　　16、正确答案： A,C,D

　　答案解析

　　可转换债券的类型繁多，千姿百态，它允许发行者规定可赎回条款、强制性转换条款等，而认股权证的灵活性较少，所以选项B不正确。

　　17、正确答案： A,B,D

　　答案解析

　　可以撤销租赁是指合同中注明承租人可以随时解除租赁。通常，提前终止合同，承租人要支付一定的赔偿额。不可撤销租赁是指在合同到期前不可以单方面解除的租赁。如果经出租人同意或者承租人支付一笔足够大的额外款项从而得到对方认可，不可撤销租赁也可以提前终止。

　　18、正确答案： C,D

　　答案解析

　　杠杆租赁是有贷款者参与的一种租赁形式，出租人引入资产时只支付引入所需款项的一部分，其余款项则以引入的资产或出租权作为抵押，向另外的贷款者借入，所以，选项A的表述正确;“出租人具有双重身份，既是资产的出租者，又是款项的借入人”指的是杠杆租赁的特点，而不是售后租回的特点，所以C的表述不正确;根据全部租赁费是否超过资产的成本，租赁可分为不完全补偿租赁和完全补偿租赁，所以选项B的说法正确，选项D的说法不正确。

　　19、正确答案： A,B,C,D

　　答案解析

　　只要满足5个条件其中的一个，就可以确定为融资租赁。

　　20、正确答案： A,B,C,D

　　答案解析

　　选项A、B、C、D的表述均是正确的。

　　21、正确答案： A,C,D

　　答案解析

　　期末资产余值的折现率根据项目的必要报酬率确定，即加权平均资本成本，选项B不正确。

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　　三 、计算分析题

　　1、正确答案：

　　(1)配股的除权价格=(10×1000000+1000000×10%×8.5)/(1000000+1000000×10%)=9.86(元/股)

　　(2)配股权的价值=(9.86-8.5)/10=0.14(元)

　　(3)配股前该股东拥有股票总价值=10×10000=100000(元)

　　股东配股后拥有股票总价值=9.95×11000=109450(元)

　　配股需投资资本=8.5×1000=8500(元)

　　股东财富变化=109450-8500-100000=950(元)

　　(4)股票价值=9.95×10000=99500(元)

　　股东财富变化=99500-100000=-500(元)

　　(5)股东参与配股比未参与配股股东财富增加了1450(109450-99500-8500)元。由于配股后的股票市价高出配股除权价格，所以股东财富增加了。

　　答案解析

　　2、正确答案：

　　①租赁方案：

　　租赁期/可使用年限=4/5=80%，大于75%，属于融资租赁，所以租赁费不可在税前扣除。

　　租赁资产的计税基础=120×4=480(万元)

　　租赁资产的年折旧额=480×(1-5%)/5=91.2(万元)

　　②自购方案：

　　自行购置方案年折旧额=400×(1-5%)/5=76(万元)

　　第4年末设备账面价值=400-76×4=96(万元)

　　第4年末回收余值相关流量=80+(96-80)×25%=84(万元)

　　税后有担保利息率=8%×(1-25%)=6%

　　由于租赁净现值大于0，所以应当选择租赁方案。

　　答案解析

　　四 、综合题 ( )

　　1、正确答案：

　　(1)K股=[1×(1+6%)]/20+6%=11.3%

　　(2)无风险利率=3.6%

　　信用风险补偿率=[(6.5%-3.4%)+(6.25%-3.05%)+(7.5%-3.6%)]/3=3.4%

　　税前债务成本=3.6%+3.4%=7%

　　(3)第5年年末转换价值=20×(1+6%)5×(1000/25)=1070.58(元)

　　第5年年末债券价值

　　=50×(P/A，7%，5)+1000×(P/F，7%，5)=50×4.1002+1000×0.7130=918.01(元)

　　底线价值为1070.58元。

　　1000=50×(P/A，i，5)+1070.58×(P/F，i，5)

　　设利率为6%

　　50×4.2124+1070.58×0.7473=1010.66

　　设利率为7%

　　50×4.1002+1070.58×0.7130=968.33

　　i=6.25%

　　(4)由于税前资本成本小于普通债券市场利率，所以投资人不接受，不可行。

　　修改方案①：提高票面利率

　　1000=1000×i×(P/A，7%，5)+1070.58×(P/F，7%，5)

　　i=5.77%

　　票面利率至少提高到5.77%，方案可行。

　　修改方案②：降低转换价格

　　1000=1000×5%×(P/A，7%，5)+20×(1+6%)5×(1000/X)×(P/F，7%，5)

　　1000=205.01+(19083.0967/X)

　　X=24，转换价格至少降到24元，方案可行。

　　修改方案③：修改赎回期

　　1000=1000×5%×(P/A，7%，n)+20×(1+6%)n×(1000/25)×(P/F，7%，n)

　　设期数为6

　　50×4.7665+20×(1+6%)6×40×0.6663=994.45

　　设期数为7

　　50×5.3893+20×(1+6%)7×40×0.6227=1018.51

　　所以不可赎回期应调为7年及以上。