2019注册会计师《财务成本管理》备考模拟试题及答案（15）_第3页

　　【计算分析题】某公司年销售额为90万元，变动成本率为60%，全部固定经营成本和财务费用合计为18万元，总资产为45万元，资产负债率为30%，负债的平均利率为8%，假设所得税税率为30%。该公司拟改变经营计划，追加投资35万元，每年固定经营成本增加4万元，可以使销售额增加20%，并使变动成本率下降至50%。该公司以将联合杠杆系数降到1.8作为改进经营计划的标准。该公司不存在优先股股息。

　　要求：1)所需资金以追加实收资本取得，计算经营杠杆系数、财务杠杆系数和联合杠杆系数，判断是否采纳该经营计划;

　　2)所需资金以10%的利率借入，计算经营杠杆系数、财务杠杆系数和联合杠杆系数，判断是否采纳该经营计划。

　　『正确答案』(1)利息费用=45×30%×8%=1.08(万元)

　　固定经营成本=(18-1.08)+4=20.92(万元)

　　息税前利润=90×(1+20%)×(1-50%)-20.92=33.08(万元)

　　经营杠杆系数=1+20.92/33.08=1.63

　　财务杠杆系数=33.08/(33.08-1.08)=1.03

　　联合杠杆系数=1.63×1.03=1.68<1.8 该经营计划可以采纳。

　　(2)利息费用=1.08+35×10%=4.58(万元)

　　经营杠杆系数=1+20.92/33.08=1.63

　　财务杠杆系数=33.08/(33.08-4.58)=1.16

　　联合杠杆系数=1.63×1.16=1.89>1.8 该经营计划不可以采纳。

　　【计算分析题】A公司打算添置一条生产线，使用寿命为10年，由于对相关的税法规定不熟悉，正在为两个方案讨论不休：

　　方案一：自行购置，预计购置成本为200万元，税法规定的折旧年限为15年，法定残值率为购置成本的10%，按照直线法计提折旧。预计该资产10年后的变现价值为70万元。

　　方案二：以租赁方式取得，租赁公司要求每年末支付租赁费26万元，租期为10年，租赁期内不得撤租，租赁期满设备所有权不转让。A公司适用的所得税税率为25%，税前借款(有担保)利率为8%。

　　要求：

　　(1)根据税法规定，判别租赁的税务性质;

　　(2)计算A公司购置方案折旧抵税现值;

　　(3)计算A公司购置方案10年后该资产变现的相关现金净流入量现值;

　　(4)用差量现金流量法计算租赁方案相对于自购方案的净现值，为A公司作出正确的选择;

　　(5)计算A公司可以接受的最高税前租金。

　　『正确答案』

　　(1)根据题意可知，该项租赁在期满时资产所有权不转让;租赁期与税法规定资产使用年限比率=10÷15=66.67%，低于税法规定的75%;租赁最低付款额的现值=26×(P/A，8%，10)=174.46(万元)低于租赁资产的公允价值的90%(200×90%=180万元)。因此，该租赁合同在税务上属于经营租赁，租赁费可以税前扣除。

　　(2)购置方案的每年折旧=200×(1-10%)÷15=12(万元)

　　每年折旧抵税额=12×25%=3(万元)

　　折现率=8%×(1-25%)=6%

　　折旧抵税现值=3×(P/A，6%，10)=22.08(万元)

　　(3)10年后生产线的变现收入为70万元;变现时资产的账面价值=200-12×10=80(万元);变现损失抵税=(80-70)×25%=2.5(万元);相关现金净流入量=70+2.5=72.5(万元)

　　现值=72.5×(P/F，6%，10)=72.5×0.5584=40.48(万元)

　　(4)每年的租赁费抵税=26×25%=6.5(万元)

　　折现率=8%×(1-25%)=6%

　　租赁费抵税现值=6.5×(P/A，6%，10)=47.84(万元)

　　租赁费现值=26×(P/A，6%，10)=191.36(万元)

　　租赁方案相对于自购方案的净现值

　　=200-22.08-191.36+47.84-40.48=-6.08(万元)

　　由于租赁方案相对于自购方案的净现值小于0，因此，A公司应该选择方案一。

　　(5)假设A公司可以接受的最高税前租金为W万元，则：

　　200-22.08-W×(1-25%)×(P/A，6%，10)-40.48=0

　　177.92-W×(1-25%)×7.3601-40.48=0

　　解得：W=24.90(万元)

　　【计算分析题】A公司是深圳证券交易所上市公司，目前总股数1000万股。股东大会通过决议，拟每10股配2股，配股价30元/股，配股除权日期定为2018年2月16日。假定配股前每股价格为35元，新募集资金投资的净现值为200万元。

　　要求：

　　(1)假设所有股东都参与配股，计算该公司股票的配股除权价格、配股后每股价格以及每股股票配股权价值;(提示：计算配股后每股价格时需要考虑新募集资金投资的净现值引起的普通股总市值增加)

　　(2)假定投资者李某持有100万股A公司股票，其他的股东都决定参与配股，分别计算李某参与配股和不参与配股对其股东财富的影响，并判断李某是否应该参与配股;

　　(3)结合配股除权价格回答填权的含义。

　　(4)回答普通股筹资的优点。

　　『正确答案』

　　(1)配股除权价格

　　=(1000×35+30×1000×2/10)/(1000+1000×2/10)=34.17(元)

　　或：配股除权价格=(35+30×2/10)/(1+2/10)=34.17(元)

　　配股后每股价格

　　=(配股前普通股总市值+本次配股融资额+新募集资金投资的净现值)/配股后股数=(1000×35+30×1000×2/10+200)/(1000+1000×2/10)=34.33(元)

　　每股股票配股权价值

　　=(配股除权参考价-配股价格)/购买一股新股所需的股数

　　=(34.17-30)/(10/2)=0.83(元)。

　　(2)如果李某参与配股，则配股后每股价格为34.33元，配股后拥有的股票总市值=(100+100×2/10)×34.33=4119.6(万元)，李某股东财富增加=4119.6-100×35-100×2/10×30=19.6(万元)

　　如果李某不参与配股，则配股后每股价格=[1000×35+30×(1000-100)×2/10+200]/[1000+(1000-100)×2/10]=34.41(元)，李某股东财富增加=34.41×100-35×100=-59(万元)

　　结论：李某应该参与配股。

　　(3)配股除权价格只是作为除权日股价涨跌幅度的基准，提供的只是一个基准参考价。如果除权后股票交易市价高于该除权基准价格，这种情形使得参与配股的股东财富较配股前有所增加，一般称之为“填权”。

　　(4)与其他筹资方式相比，普通股筹资没有固定利息负担、没有固定到期日、筹资风险小、能增加公司的信誉、筹资限制少、容易吸收资金。

　　【计算分析题】某公司在2010年1月1日平价发行新债券，每张面值1000元，票面利率为10%，5年期，每年12月31日付息。(计算过程中至少保留小数点后4位，计算结果取整)。

　　要求：(1)2010年1月1日到期收益率是多少?

　　(2)假定2014年1月1日的市场利率下降到8%，那么此时债券的价值是多少?

　　(3)假定2014年1月1日的市价为900元，此时购买该债券的到期收益率是多少?

　　(4)假定2012年10月1日的市场利率为12%，债券市价为1050元，你是否购买该债券?

　　『正确答案』

　　(1)设到期收益率为r，则：1000=1000×10%×(P/A，r，5)+1000×(P/F，r，5)，平价发行，r=票面利率=10%。

　　(2)由于2014年1月1日投资后只能在2014年12月31日收到一次利息100元和本金1000元，债券价值=100×(P/F，8%，1)+1000×(P/F，8%，1)=1018(元)。

　　(3)设到期收益率为r，由于投资后只能在2014年12月31日收到一次利息，收到本金，因此，900=100×(P/F，r，1)+1000×(P/F，r，1)，解得：到期收益率=22%。

　　(4)2012年10月1日的债券价值=[100+100×(P/A，12%，2)+1000×(P/F，12%，2)]×(P/F，12%，1/4)=(169.01+100+797.2)×0.9721=1036.46(元)

　　由于低于债券市价(1050元)，故不应购买该债券。