2019注册会计师考试《财务成本管理》强化试题及答案5_第5页

　　参考答案及解析：

　　一、单项选择题

　　1、

　　【正确答案】 B

　　【答案解析】 项目净现值的等额年金=项目的净现值/年金现值系数=10000/3.791=2638(元)

　　2、

　　【正确答案】 C

　　【答案解析】 在互斥项目的排序问题中，如果项目的寿命期不同，则有两种方法：共同年限法和等额年金法。

　　3、

　　【正确答案】 C

　　【答案解析】 乙方案的现值指数为0.95，说明乙方案的净现值为负，因此乙方案经济上不可行;丁方案的内含报酬率为9%，小于设定折现率10%，因而丁方案经济上不可行;甲、丙方案的项目期限不同，因而只能求净现值的等额年金才能比较方案的优劣，甲方案净现值的等额年金=1000×(A/P，10%，10)=163(万元)，丙方案的年等额年金为180万元，甲方案净现值的等额年金小于丙方案净现值的等额年金，因此丙方案最优。

　　4、

　　【正确答案】 B

　　【答案解析】 β资产=1.8/[1+(1-25%)×(4/5)]=1.125，目标β权益=1.125×[1+(1-25%)×1/1]=1.97，股东要求的报酬率=4%+1.97×4%=11.88%，加权平均成本=6%×(1-25%)×50%+11.88%×50%=8.19%。

　　5、

　　【正确答案】 A

　　【答案解析】 使用企业当前的资本成本作为项目资本成本应具备的两个条件：一是项目经营风险与企业当前资产的平均经营风险相同;二是公司继续采用相同的资本结构为新项目筹资。所以选项A是答案。

　　6、

　　【正确答案】 B

　　【答案解析】 最大最小法的主要步骤是：(1)给定计算净现值的每个变量的预期值。计算净现值时需要使用预期的原始投资、营业现金流入、营业现金流出等变量。这些变量都是最可能发生的数值，称为预期值。(2)根据变量的预期值计算净现值，由此得出的净现值称为基准净现值。(3)选择一个变量并假设其他变量不变，令净现值等于零，计算选定变量的临界值。如此往复，测试每个变量的临界值。

　　7、

　　【正确答案】 C

　　【答案解析】 在投资方案的选择中，如果选择了一个投资方案，则必须放弃投资于其他途径的机会。其他投资机会可能取得的收益是实行本方案的一种代价，称为这项投资方案的机会成本，在现金流量估计中需要考虑。

　　8、

　　【正确答案】 A

　　【答案解析】 预计净残值小于税法残值抵减的所得税为：(8000-5000)×30%=900。

　　相关现金净流量=5000+900=5900(元)

　　9、

　　【正确答案】 A

　　【答案解析】 固定资产的最经济使用年限是固定资产平均年成本最小的使用年限。

　　10、

　　【正确答案】 D

　　【答案解析】 互斥方案中，如果初始投资额不同，衡量时用绝对数指标判断对企业最有利，可以最大限度地增加企业价值，所以在权衡时选择净现值大的方案，选项A的说法不正确。内含报酬率具有“多值性”，计算内含报酬率的时候，可能出现多个值，所以，净现值大于0(或者获利指数大于1)的项目的内含报酬率不一定大于必要报酬率，选项B、C的说法不正确。举例来说，比如某项目的计算期是两年，第一年年初的现金净流量是-1600元，第1年年末的现金净流量为10000元，第2年年末的现金净流量是-10000元，则：1600=10000×(P/F，IRR，1)-10000×(P/F，IRR，2)，解得：IRR=25%或400%。如果项目的必要报酬率为32%，则项目的净现值=10000×0.7576-10000×0.5739-1600=237(元)，获利指数=1.15，从净现值或者获利指数来看，项目是可行的。但是，从内含报酬率来看，由于有两个数值25%或者400%，前者(25%)小于32%，所以，就无法判断项目是否具有可行性。

　　11、

　　【正确答案】 D

　　【答案解析】 由静态投资回收期为4年，可以得出：原始投资/每年现金净流量=4;设内含报酬率为IRR，则：每年现金净流量×(P/A，IRR，10)-原始投资=0，(P/A，IRR，10)=原始投资/每年现金净流量=4。

　　12、

　　【正确答案】 B

　　【答案解析】 根据“税后经营净利润=(收入-付现营业费用-折旧)×(1-所得税税率)=税后收入-税后付现营业费用-折旧×(1-所得税税率)”有：500-350-折旧×(1-30%)=80，由此得出：折旧=100(万元);年营业现金毛流量=税后经营净利润+折旧=80+100=180(万元)。或者年营业现金毛流量=税后营业收入-税后付现营业费用+折旧抵税=500-350+100×30%=180万元。

　　13、

　　【正确答案】 D

　　【答案解析】 新产品开发或现在产品的规模扩张项目，通常需要添置新的固定资产，并增加企业的经营现金流入。其他三项并不直接增加现金流入，所以选项D是答案。

　　14、

　　【正确答案】 C

　　【答案解析】 年折旧额=300000/6=50000(元)，假定单价提高20%，新单价为12元，年营业现金流量=[(12-6)×26000-20000-50000]×(1-25%)+50000=114500(元)，NPV=114500×(P/A，10%，6)-300000=114500×4.3553-300000=198681.85(元)，NPV的变动百分比=(198681.85-28825.15)/28825.15=589.27%，单价的敏感系数=589.27%/20%=29.46，所以选项C为本题答案。

　　15、

　　【正确答案】 C

　　【答案解析】 年折旧=100/10=10万，账面价值=(100-10×8)=20万，该设备报废引起的税后现金流量=10+(20-10)×25%=12.5(万元)

　　二、多项选择题

　　1、

　　【正确答案】 AC

　　【答案解析】 会计报酬率法的优点是：它是一种衡量盈利性的简单方法，使用的概念易于理解;使用财务报告的数据，容易取得;考虑了整个项目寿命期的全部利润;该方法揭示了采纳一个项目后财务报表将如何变化，使经理人员知道业绩的预期，也便于项目的后评价。

　　会计报酬率法的缺点是：使用账面收益而非现金流量，忽视了折旧对现金流量的影响，忽视了净利润的时间分布对项目经济价值的影响。

　　2、

　　【正确答案】 ACD

　　【答案解析】 新产品需要占用营运资金100万元属于项目的现金流出，应该考虑，选项A是答案;两年前为是否投产该产品发生的市场调研费用10万元，属于沉没成本，与现在的决策无关，选项B不是答案;新产品销售使公司同类产品收入减少100万元，属于挤出效应，应该考虑，选项C是答案;动用为其他产品储存的原材料150万元，属于机会成本，应该考虑，选项D是答案。

　　3、

　　【正确答案】 ACD

　　【答案解析】 平均年成本法是把继续使用旧设备和购置新设备看成是两个互斥的方案，而不是一个更换设备的特定方案。平均年成本法的假设前提是将来设备更换时，可以按原来的平均年成本找到可代替的设备。对于更新决策来说，除非未来使用年限相同，否则，不能根据实际现金流动分析的净现值法或内含报酬率法解决问题。

　　4、

　　【正确答案】 ABCD

　　【答案解析】 非付现成本主要是固定资产年折旧费用、长期资产摊销费用、资产减值准备。其中，长期资产摊销费用主要有：跨年摊销的大修理摊销费用、改良工程折旧摊销费用、筹建开办费摊销费用，等等。

　　5、

　　【正确答案】 AB

　　【答案解析】 资本总量有限的情况下，各独立方案按照现值指数进行排序，选择净现值最大的组合。

　　三、计算分析题

　　1、

　　【正确答案】 (1)计算保留旧机床方案的现金流出总现值(单位：元)(3分)

　　(2)计算购买新机床方案的现金流出总现值(单位：元)(4分)

　　【正确答案】 在两方案营业收入一致的情况下，新设备现金流出总现值为74962.22元，旧设备现金流出总现值为70567.21元。因此，继续使用旧设备比较经济。(1分)

　　四、综合题

　　1、

　　【正确答案】 β资产=1.1/[1+(1-25%)×30%/70%]=0.83(1分)

　　东宝公司目标结构β权益=0.83×[1+(1-25%)×50%/50%]=1.45(1分)

　　东宝公司的权益资本成本=3.3%+1.45×(9.3%-3.3%)=12%(0.5分)

　　评价该项目使用的折现率=8%×0.5+12%×0.5=10%(0.5分)

　　【正确答案】 项目的净现值：

　　年折旧=(750-50)/5 =140(万元)

　　年营业现金流量=税后经营净利润+折旧=[4×(250-180)-40-140]×75%+140=215(万元)(1分)

　　残值变现净损失抵税=(50-8)×25%=10.5(万元)(1分)

　　第0年现金流量=-(750+20)=-770(万元)(1分)

　　净现值=215×(P/A，10%，4)+253.5×(P/F，10%，5)-770=68.93(万元)(1分)

　　【正确答案】 最好情境下的净现值

　　年折旧抵税=(750-50)/5×25%=35(万元)

　　残值变现净损失抵税=[50-8×(1+10%)]×25%=10.3(万元)(1分)

　　第0年现金流量=-770(万元)

　　第1-4年现金流量=4×250×(1+10%)×(1-25%)-(4×180+40)×(1-10%)×(1-25%)+35=347(万元)

　　第5年现金流量=347+[20+8×(1+10%)+10.3]=386.1(万元)(1分)

　　净现值=347×(P/A，10%，4)+386.1×(P/F，10%，5)-770=569.68(万元)(1分)

　　最差情景下的净现值：

　　年折旧抵税=(750-50)/5×25%=35(万元)

　　残值变现净损失抵税=[50-8×(1-10%)]×25%=10.7(万元)(1分)

　　第0年现金流量=-770(万元)

　　第1-4年现金流量=4×250×(1-10%)×(1-25%)-(4×180+40)×(1+10%)×(1-25%)+35=83(万元)

　　第5年现金流量=83+[20+8×(1-10%)+10.7]=120.9(万元)

　　净现值=83×(P/A，10%，4)+120.9×(P/F，10%，5)-770

　　=-431.83(万元)(1分)

　　【正确答案】 期望净现值=569.68×50%+68.93×40%+(-431.83)×10%=269.23(万元)(1分)

　　净现值的方差=(569.68-269.23)2×50%+(68.93-269.23)2×40%+(-431.83-269.23)2×10%=45135.10+16048.04+49148.51=110331.65(1分)

　　净现值的标准差=110331.651/2=332.16(0.5分)

　　变异系数=332.16/269.23=1.23(0.5分)

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