2019年注册会计师考试财务成本管理提高练习及答案（8）_第2页

　　【单选题】甲公司拟发行可转换债券，当前等风险普通债券的市场利率为5%，股东权益成本为7%。甲公司的企业所得税税率为20%。要使发行方案可行，可转换债券的税后资本成本的区间为(　)。

　　A.4%～7%

　　B.5%～7%

　　C.4%～8.75%

　　D.5%～8.75%

　　『正确答案』A

　　『答案解析』如果可转换债券的税后资本成本高于普通股资本成本，则不如直接增发普通股，所以，要使发行方案可行，可转换债券的税后资本成本的最大值为7%;如果可转换债券的税后成本低于普通债券的税后利率，则对投资人没有吸引力。所以，要使发行方案可行，可转换债券的税后资本成本的最小值为4%=5%×(1-20%)。

　　【单选题】下列关于认股权证与股票看涨期权共同点的说法中，正确的是(　)。

　　A.两者均有固定的行权价格

　　B.两者行权后均会稀释每股价格

　　C.两者行权后均会稀释每股收益

　　D.两者行权时买入的股票均来自二级市场

　　『正确答案』A

　　『答案解析』股票看涨期权的持有人行权，其股票来自二级市场，不会引起股数的增加，不会稀释每股价格和每股收益，即选项BC错误;认股权证的持有人行权时，股票是新发行股票，来自一级市场，选项D错误。

　　【多选题】根据权衡理论，下列各项中会影响企业价值的是(　)。

　　A.财务困境成本

　　B.债务代理收益

　　C.债务代理成本

　　D.债务利息抵税

　　『正确答案』AD

　　『答案解析』权衡理论是强调在平衡债务利息抵税收益和财务困境成本的基础上，实现企业价值的最大化。

　　【多选题】下列关于MM理论的说法中，正确的有(　)。

　　A.在不考虑企业所得税的情况下，企业加权平均资本成本的高低与资本结构无关，仅取决于企业经营风险的大小

　　B.在不考虑企业所得税的情况下，有负债企业的权益成本随负债比例的增加而增加

　　C.在考虑企业所得税的情况下，企业加权平均资本成本随负债比例的增加而增加

　　D.一个有负债企业在有企业所得税情况下的权益资本成本要比无企业所得税情况下的权益资本成本高

　　『正确答案』AB

　　『答案解析』在没有企业所得税的情况下，MM理论认为有负债企业的价值与无负债企业的价值相等，即企业的资本结构与企业价值无关，企业加权平均资本成本与其资本结构无关，仅取决于企业的经营风险，选项A的说法正确;在没有企业所得税的情况下，MM理论认为权益成本随着财务杠杆提高而增加，选项B的说法正确;在考虑所得税的情况下，MM理论认为企业加权平均资本成本随着负债比例的增加而降低，即选项C的说法错误。一个有负债企业在有企业所得税情况下的权益成本比无企业所得税情况下的权益成本低，其原因是多乘以一个(1-企业所得税税率)，选项D的说法错误。

　　【多选题】降低经营杠杆系数，进而降低企业经营风险的途径有(　)。

　　A.提高产品单价

　　B.提高产品销售量

　　C.节约固定成本开支

　　D.提高资产负债率

　　『正确答案』ABC

　　『答案解析』根据经营杠杆系数计算公式，提高产品单价、提高产品销售量和节约固定成本开支可以降低经营杠杆系数，进而降低经营风险。提高资产负债率会影响财务风险。

　　【多选题】下列情形中会使企业减少股利分配的有(　)。

　　A.市场竞争加剧，企业收益的稳定性减弱

　　B.市场销售不畅，企业库存量持续增加

　　C.经济增长速度减慢，企业缺乏良好的投资机会

　　D.为保证企业的发展，需要扩大筹资规模

　　『正确答案』ABD

　　『答案解析』选项ABD都会导致企业资金短缺，所以为了增加可供使用资金，应尽量多留存，少发股利;但是当经济增长速度减慢，企业缺乏良好的投资机会时，企业会出现资金剩余，所以会提高股利分配。

　　【多选题】公司可以回购本公司股票的情况有(　)。

　　A.公司股价被市场严重低估

　　B.公司减少注册资本

　　C.与持有本公司股份的其他公司合并

　　D.将股份奖励给本公司职工

　　『正确答案』BCD

　　『答案解析』公司只有在以下四种情况下才可以回购本公司股份：一是公司减少注册资本;二是与持有本公司股份的其他公司合并;三是将股份奖励给本公司职工;四是股东对股东大会作出的合并、分立决议有异议，要求回购其股份。

　　【多选题】对于发行公司来讲，采用自销方式销售股票(　)。

　　A.可及时筹足资本

　　B.免于承担发行风险

　　C.节省发行费用

　　D.直接控制发行过程

　　『正确答案』CD

　　『答案解析』自销方式销售股票筹资时间较长，发行公司要承担全部发行风险。采用包销方式才具有及时筹足资本，免于承担发行风险等特点。

　　【多选题】与其他长期负债筹资相比，长期债券筹资的优点有(　)。

　　A.筹资规模较大

　　B.发行成本低

　　C.具有长期性和稳定性

　　D.信息披露成本低

　　『正确答案』AC

　　『答案解析』债券筹资的优点：(1)筹资规模较大;(2)具有长期性和稳定性;(3)有利于资源优化配置。缺点：(1)发行成本高;(2)信息披露成本高;(3)限制条件多。

　　【多选题】配股是上市公司股权再融资的一种方式，下列关于配股的说法中，正确的有(　)。

　　A.配股一般采用网上定价发行方式

　　B.配股价格低于市场价格，会减少老股东财富

　　C.配股权是一种看涨期权，其执行价格等于配股价格

　　D.配股权价值等于配股后股票价格减配股价格

　　『正确答案』AC

　　『答案解析』如果股东均参与配股，老股东财富不受影响;如果放弃配股，财富会减少，选项B错误;每股股票配股权价值=(配股除权参考价-配股价格)/购买一股新股所需股数。选项D错误。

　　【多选题】可转换债券税前资本成本低于等风险的普通债券的市场利率，为了提高该债券的税前资本成本，可以采取的调整措施有(　)。

　　A.延长赎回保护期

　　B.降低转换价格

　　C.降低转换比率

　　D.提高票面利率

　　『正确答案』ABD

　　『答案解析』提高可转换债券的税前资本成本，需要增加未来现金净流入量，即提高票面利率、降低转换价格(或提高转换比率)、延长赎回保护期。

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