2018注册会计师考试财务成本管理考前提升练习及答案（4）_第3页

　　三、计算分析题

　　1、甲公司是一家制造业上市公司，当前股票市价为50元。市场上有两种以该股票为标的资产的期权：欧式看涨期权和欧式看跌期权。每份看涨期权可买入1股股票，每份看跌期权可卖出1股股票;看涨期权的价格为6元，看跌期权的价格为4元。两种期权执行价格均为50元，到期时间均为6个月，现有四种投资方案：保护性看跌期权、抛补性看涨期权、多头对敲、空头对敲。

　　<1> 、投资者希望净收益限定在有限区间内，请问应该选择哪种投资方案?如何构建该种投资方案?假设6个月后股价下降20%，计算该种投资方案的净损益为多少?(注：不考虑期权价格和股价的时间价值)

　　<2> 、预计未来股价波动较小，请问应选择哪种投资方案?如何构建该种投资组合?假设6个月后股价上升5%，计算该种投资方案的净损益为多少?(注：不考虑期权价格和股价的时间价值)

　　2、DBX股票的当前市价为30元，市场上有以该股票为标的资产的期权交易。已知该股票的到期时间为半年、执行价格为35元的看涨期权价格为2元，看跌期权价格为1.5元。

　　要求：

　　<1> 、就以下几种互不相关的情况，分别计算期权的到期日价值总额和净损益总额。

　　①购买100股该股票的看涨期权，到期日股票市价为38元;

　　②购买100股该股票的看跌期权，到期日股票市价为40元;

　　③出售100股该股票的看涨期权，到期日股票市价为32元;

　　④出售100股该股票的看跌期权，到期日股票市价为30元;

　　<2> 、指出(1)中各种情况下净损益的特点，如果存在最大值或最小值，请计算出其具体数值。