2018注册会计师考试财务成本管理备考模拟练习（14）_第3页

　　参考答案：

　　1.

　　【答案】D

　　【解析】本题考核的是发行成本的影响。留存收益属于内部筹集的权益资本，没有发行成本。

　　2.

　　【答案】D

　　【解析】资本成本是一种机会成本，指公司以现有资产获得的符合投资人期望的最小收益率，也称为最低可接受的收益率，是投资项目取舍的收益率。

　　3.

　　【答案】C

　　【解析】本题的主要考核点是各种筹资方式资本成本的区别。在个别资本成本的计算中，由于留存收益是从企业税后净利中形成的，所以，不必考虑筹资费用因素的影响。

　　4.

　　【答案】C

　　【解析】本题考核的是加权平均资本成本。负债的市场价值=10000-6000=4000(万元)，权益资本成本=5%+1.40×9%=17.6%

　　负债的税后资本成本=18%×(1-25%)=13.5%

　　加权平均资本成本=17.6%×60%+13.5%×40%=15.96%

　　5.

　　【答案】A

　　【解析】用风险调整法估计债务成本时，按照这种方法，债务成本通过同期限政府债券的市场回报率与企业的信用风险补偿率相加求得。

　　6.

　　【答案】D

　　【解析】本题的主要考核点是用股利增长模型来计算普通股资本成本。

　　因为： 所以， 。

　　7.

　　【答案】B

　　【解析】

　　时间(年末)市场指数收益率

　　2006年2000

　　2007年4500(4500-2000)/2000=125%

　　2008年1800(1800-4500)/4500=-60%

　　2009年3500(3500-1800)/1800=94.44%

　　算术平均收益率=[125%+(-60%)+94.44%]/3=53.15%

　　几何平均收益率= =20.51%

　　按几何平均法所确定的平均收益率与算术平均法所确定的权益市场收益率的差额=20.51%-53.15%=-32.64%

　　8.

　　【答案】B

　　【解析】本题考核的是债务成本估计的方法。如果目标公司没有上市的长期债券，也找不到合适的可比公司，并且没有信用评级资料，那么可以使用财务 比率法估计债务成本。如果公司目前有上市的长期债券，则可以使用到期收益率法计算债务的税前成本。如果公司没有上市的长期债券，则可以使用可比公司法估计 债务成本。如果本公司没有上市的债券，而且找不到合适的可比公司，那么就需要使用风险调整法估计债务成本。

　　9.

　　【答案】C

　　【解析】留存收益比例=1-3/5=40%;权益净利率=5/20=25%

　　股利的增长率=可持续增长率=留存收益比率×期初权益预期净利率=留存收益比率×权益净利率/(1-留存收益比率×权益净利率)=40%×25%/(1-40%×25%)=11.11%

　　股票的资本成本=3×(1+11.11%)/50+11.11%=17.78%

　　10.

　　【答案】A

　　【解析】本题的主要考核点是加权平均资本成本的计算。

　　加权平均资本成本= 。

　　11.

　　【答案】C

　　【解析】普通股资金成本=D/[P×(1-F)]+g=2.5/[25×(1-5%)]+6%=16.53%

　　12.

　　【答案】C

　　【解析】本题的主要考核点是加权平均资本成本的计算。

　　权益资本成本=11%+1.41×9.2%=23.97%

　　负债的税后资本成本=15%×(1-25%)=11.25%

　　加权平均资本成本= 。

　　13.

　　【答案】C

　　【解析】留存收益属于企业内部留用资金,不需要筹资费用。

　　14.

　　【答案】B

　　【解析】本题的主要考核点是普通股资本成本的计算。根据固定成长股票的股价计算公式： ，则: = ，求得g=5.39%。

　　15.

　　【答案】A

　　【解析】本题考核的是资本结构。资本成本用于筹资决策时，筹资决策的核心问题是决定资本结构，最优资本结构是使股票价格最大化的资本结构。

　　16.

　　【答案】C

　　【解析】本题的主要考核点是债券税后资本成本的计算。

　　NPV=500×10%×(P/A，K ，5)+500×(P/F，K ，5)-600

　　当K =4%，NPV=500×10%×(P/A，4%，5)+500×(P/F，4%，5)-600

　　=50×4.4518+500×0.8219-600=222.59+410.95-600=33.54(万元)

　　当K =6%，NPV=500×10%×(P/A，6%，5)+500×(P/F，6%，5)-600

　　=50×4.2124+500×0.7473-600=210.62+373.65-600=-15.73(万元)

　　K = =5.36%。

　　债券税后资本成本=5.36%×(1-25%)=4.02%。

　　17.

　　【答案】C

　　【解析】本题考核的是平均收益率的估计。算术平均法下平均收益率=[(30-40)/40+(40-25)/25]/2=17.5%;几何平均收益率= =9.54%。

　　18.

　　【答案】A

　　【解析】本题考核的是资本成本的概念。资本成本的概念包括两个方面：一方面，资本成本与公司的筹资活动有关，它是公司募集和使用资金的成本，即 筹资的成本;另一方面，资本成本与公司的投资活动有关，它是投资者所要求的最低报酬率。前者称为公司的资本成本，后者称为投资项目的资本成本。

　　19.

　　【答案】C

　　【解析】普通股资金成本=D1/[P0×(1-F)]+g=2.5/[25×(1-5%)]+6%=16.53%

　　20.

　　【答案】B

　　【解析】本题考核的是资本资产定价模型估计普通股成本。 =8%+1.2×4%=12.8%。

　　21.

　　【答案】A

　　【解析】通常，权益资本成本要大于债务资本成本，发行普通股和留存收益筹资属于权益筹资，长期借款和发行公司债券属于负债筹资。就权益资本本身来讲，由于发行普通股筹资要考虑筹资费用，所以其资本成本要高于留存收益的资本成本，即发行普通股的资本成本应是最高的。

　　22.

　　【答案】B

　　【解析】本题考核的是资本成本的概念。投资人要求的最低报酬率，是他放弃的其他投资机会的收益率，也就是投资于本公司的机会成本。投资人要求的最低报酬率，是他放弃的其他投资机会中报酬率最高的一个。

　　23.

　　【答案】C

　　【解析】在计算加权平均资本成本时，其权数可用账面价值权数、实际市场价值权数和目标价值权数，而前两者只反映过去和目前的加权平均资本成本，目标价值权数则适用于筹措新资金的加权平均资本成本的计算。

　　24.

　　【答案】D

　　【解析】计算加权平均资本成本时需要确定各种资本在总资本中所占的比重，加权平均资本成本的计算有三种加权方案可供选择：账目价值加权、实际市场价值加权和目标资本结构加权。

　　25.

　　【答案】A

　　【解析】K=9%/(1-5%)=9.47%

　　26.

　　【答案】C

　　【解析】本题考核的是无风险利率的估计。通常认为，政府债券没有违约风险，可以代表无风险利率。

　　27.

　　【答案】D

　　【解析】应当选择上市交易的政府长期债券的到期收益率作为无风险利率的代表，所以AB错误。在决策分析中，有一条必须遵守的原则，即名义现金流 量要使用名义折现率进行折现，实际现金流量要使用实际折现率进行折现，通常在实务中这样处理：一般情况下使用名义货币编制预计财务报表并确定现金流量，与 此同时，使用名义的无风险利率计算资本成本。只有在存在恶性的通货膨胀或者预测周期特别长的两种情况下，才使用实际利率计算资本成本。

　　28.

　　【答案】B

　　【解析】本题的主要考核点是留存收益成本的计算。

　　留存收益成本=(预计第一期股利/股票发行总额)+股利逐年增长率

　　=14%×(1+5%)+5%=19.7%。