2018注册会计师考试《财务成本管理》试题及答案（15）_第2页

　　参考答案及解析：

　　1.

　　【答案】ABCD

　　【解析】本题考核的是影响经营风险的因素。影响经营风险的主要因素有产品需求、产品售价、产品成本、调整价格的能力和固定成本的比重。

　　2.

　　【答案】ACD

　　3.

　　【答案】BD

　　【解析】如果企业的销售不稳定，则负担固定的财务费用将冒较大的风险，所以A不对;若预期市场利率会上升，企业应尽量举借长期负债，从而在若干年内把利率固定在较低水平，所以C不对。

　　4.

　　【答案】ABCD

　　【解析】本题考核的是资本结构理论。扩展的权衡理论即要考虑债务的代理成本和代理收益，它认为，资本结构的权衡模型可扩展为有负债企业的总价值=无负债企业的价值+利息抵税的现值-财务困境成本的现值-债务的代理成本+债务的代理收益;优序融资理论认为，企业融资是有偏好的，内部融资优于外部债权融资，外部债权融资优于外部股权融资;MM理论认为，不论公司资本结构如何变化，公司的加权平均资本成本都是固定的，公司资本结构与公司总价值无关;有税市场下的MM理论认为，负债可以降低企业的资本成本，负债程度越高，企业加权平均资本成本越低，企业的价值越大。

　　5.

　　【答案】ABC

　　【解析】本题考核的是影响资本结构的因素。影响资本结构的因素有内部因素和外部因素，其中内部因素通常有营业收入、成长性、资产结构、盈利能力、管理层偏好、财务灵活性以及股权结构等;外部因素通常有税率、利率、资本市场、行业特征等。

　　6.

　　【答案】ACD

　　【解析】完美资本市场下的MM理论认为，不论企业财务杠杆如何变化，企业加权平均资本成本都是固定不变的，即计算企业价值(企业在未来持续经营的前提下，每年现金流量所折合成的现值之和)的折现率是不变的，因而企业总价值也是固定不变的。按照该理论，公司不存在最佳资本结构，筹资决策也就无关紧要。有税市场下的MM理论、排序理论和权衡理论均认为资本结构与企业价值有关。

　　7.

　　【答案】ABCD

　　【解析】A、B、C、D表述均正确。E不正确，因为若经营杠杆较大，表明企业经营风险较大，此时若财务杠杆较高，则企业的财务风险也会较高，企业的总体风险会较大。

　　8.

　　【答案】ABD

　　【解析】本题考核的是财务杠杆。C选项不正确：企业对于财务风险的控制程度相对而言大于对经营风险的控制，企业可以通过财务政策的选择，在合理的范围内控制其财务风险，但企业所采用的经营杠杆水平有时候是由企业经营的物质需要确定的。

　　9.

　　【答案】BC

　　【解析】本题考核的是总杠杆。总杠杆(复合杠杆)系数是指每股收益变动率相当于产销量变动率的倍数，所以A选项不正确;总杠杆系数越大，不一定财务风险就越大，因为总杠杆系数是经营杠杆和财务杠杆共同作用的结果，所以D选项不正确。

　　10.

　　【答案】BC

　　【解析】本题考核的是资本成本比较法。资本成本比较法是指在不考虑各种融资方式在数量与比例上的约束以及财务风险差异时，通过计算各种基于市场价值的长期融资组合方案的加权平均资本成本，并根据计算结果选择加权平均资本成本最小的方案，确定为相对最优的资本结构;在实际计算中有时也难以确定各种融资方式的资本成本。

　　11.

　　【答案】ABC

　　【解析】本题的主要考核点是总杠杆的含义及其作用原理。根据总杠杆理论，总杠杆是由经营杠杆和财务杠杆的共同作用形成的。经营杠杆是指在一定的固定经营成本比重下，销售量的一定比率变动将使息税前利润产生更大比率变动的作用;财务杠杆是指在一定的固定性融资成本的情况下，息税前利润的一定比率变动将使每股收益产生更大比率变动的作用。 有关杠杆系数的计算公式为：

　　总杠杆系数=每股收益变动率÷销售收入变动率

　　从上式可知，选项A、B、C是正确的。总杠杆系数是经营杠杆系数和财务杠杆系数的乘积，因此总杠杆系数的变化，反映财务风险和经营风险之间的一种组合关系，不能表明总杠杆系数越大，企业经营风险就越大或者总杠杆系数越大，企业财务风险就越大。所以，选项D的表述是错误的。

　　12.

　　【答案】AB

　　【解析】本题考核的是杠杆原理。由于经营杠杆系数为3，所以销售量增加5%，息税前利润将增加5%×3=15%，选项A正确;由于财务杠杆系数为2，所以息税前利润增加10%，每股收益将增加10%×2=20%，选项B正确;由于总杠杆系数为3×2=6，所以如果销售量增加l0%，每股收益将增加10%×6=60%，选项C不正确;由于复合杠杆系数为6，所以每股利润增加36%，销售量增加6%，因此，选项D不正确。

　　13.

　　【答案】ABCD

　　【解析】本题考核的是MM资本结构理论的假设条件。MM的资本结构理论依据的直接及隐含的假设条件除了上述四个选项外，还有一个假设，那就是全部现金流量是永续的，即公司息前税前利润具有永续的零增长特征，以及债券也是永续的。

　　14.

　　【答案】ACE

　　【解析】经营风险是由于生产经营的不确定性引起的,通过增加销售收入,降低成本可以降低经营风险。

　　15.

　　【答案】ABCD

　　【解析】本题的主要考核点是经营风险的影响因素。经营风险是指因生产经营方面的原因给企业盈利带来的不确定性。企业生产经营的很多方面都会受到来源于企业外部和内部的诸多因素的影响。

　　16.

　　【答案】AC

　　【解析】本题考核的是财务困境成本现值的决定因素。财务困境成本的现值由两个重要的定量因素决定：(1)发生财务困境的概率;(2)企业遭遇财务困境的成本大小。所以，AC是正确选项。

　　17.

　　【答案】ABD

　　【解析】本题考核的是优序融资理论。当管理者认为企业股价被低估时，将会偏好使用留存收益或债务筹资，而不是依靠股票筹资;当认为企业股价被高估时，管理者将偏好股票筹资，而不是靠债务或留存收益筹资，所以C不正确。

　　18.

　　【答案】AB

　　【解析】 财务风险是指全部资本中债务资本比率的变化带来的风险。当债务资本比率较高时，投资者将负担较多的债务成本，并经受较多的财务杠杆作用所引起的收益变动的冲击，从而加大财务风险，所以 A正确。财务杠杆作用的大小是用财务杠杆系数来表示的，财务杠杆系数越大，表明财务杠杆作用越大，财务风险也就越大，因此 B为正确选择。财务杠杆系数说明的是息前税前盈余增长引起的每股盈余的增长幅度，因此C说反了错误。D是指经营杠杆系数的含义，所以也不对。

　　19.

　　【答案】ABCD

　　【解析】拥有大量固定资产的企业，对长期资本的需求量大，因此，主要通过长期债务资本和权益资本筹资;少数股东为了保持对公司的控制权，所以，不希望增发普通股筹资，更倾向负债筹资;企业适用的所得税税率越高，负债利息抵税利益越大，越偏好负债筹资;如果预计未来利率水平上升，则未来长期资本的成本会更高，所以，企业为了提前将未来资本成本锁定在较低的水平，应选择长期资本的筹集。

　　20.

　　【答案】AC

　　【解析】本题考核的是权衡理论。权衡理论认为应该综合考虑债务利息抵税收益与财务困境成本，以确定企业为最大化企业价值而应该筹集的债务额，而不是债务越高，企业价值越大，所以D选项不正确;债务的存在可能会激励管理者和股东从事减少企业价值的行为，无论是“过度投资问题”还是“投资不足问题”，股东的获利都是以债权人的损失为代价的，但是，同财务困境成本一样，这些代理成本最终还是要由股东来承担，所以B不正确，A正确;按照权衡理论，在不考虑代理成本与代理收益的前提下：有负债企业的价值=无负债价值+利息抵税的现值-财务困境成本的现值，所以C正确。

　　21.

　　【答案】ABD

　　【解析】衡量企业总风险的指标是总杠杆系数，总杠杆系数=经营杠杆系数×财务杠杆系数，在边际贡献大于固定成本的情况下，A、B、D均可以导致经营杠杆系数降低，复合杠杆系数降低，从而降低企业复合风险;选项C会导致财务杠杆系数增加，复合杠杆系数变大，从而提高企业复合风险。

　　22.

　　【答案】BCD

　　【解析】普通股筹资没有固定的到期还本付息压力，所以筹资风险小，故A不正确;按财务制度规定，普通股股利从税后支付，债券利息是作为费用从税前支付，具有抵税作用，所以资本成本相对较低，故 B、D是正确的;财务风险是指借款而增加的风险，而财务杠杆是指债券对投资者收益的影响，故 C是正确的。

　　23.

　　【答案】BD

　　【解析】财务风险是指全部资本中债务资本比率的变化带来的风险。当债务资本比率较高时，投资者将负担较多的债务成本，并经受较多的财务杠杆作用所引起的收益变动的冲击，从而加大财务风险，可见财务杠杆与财务风险是有关的，所以C表述错误，只有当投资报酬率高于债务利息率时，财务杠杆系数越高，每股盈余才越高，所以A表述错误。其余为正确的。

　　24.

　　【答案】BCD

　　【解析】每股收益没有考虑风险因素，所以不能准确反映财务杠杆、资本成本与企业价值的关系，选项A错误;融资的每股收益分析法在判断资本结构是否合理时，认为能提高每股收益的资本结构是合理的，反之则不够合理。但是公司的最佳资本结构应当是可使公司的总价值最高，而不一定是每股盈余最大的资本结构，所以每股收益无差别点分析不能用于确定最优资本结构，B正确;经营风险是由于生产经营的不确定性引起的，并不是经营杠杆引起的，但由于存在经营杠杆作用，会使销量较小的变动引起息前税前利润较大的变动，C正确;选项D是经营风险的含义，正确。

　　25.

　　【答案】ACD

　　【解析】企业的经营风险是由其资产组合中各资产的特性来决定。财务风险与经营风险正相反，它不是由单项资产而是由企业整体决定的。当一个项目失败以后，企业仍有可能从其他项目的收入中偿还债务,所以A正确;经营杠杆系数一定，权益乘数越大，负债程度越高，财务杠杆系数越大，总杠杆系数越大，二者成正比，所以B错误;经营杠杆系数趋近于无穷大时，说明销售额处于盈亏临界水平，企业利润为零,所以C正确。财务杠杆系数为1，说明没有债务利息和优先股利，所以D正确。