2017注册会计师《财务成本》试题及答案（3）

　　1.

　　计算投资项目的净现值可以采用实体现金流量法或股权现金流量法。关于这两种方法的下列表述中，正确的有(　　)。

　　A.计算实体现金流量和股权现金流量的净现值，应当采用相同的折现率

　　B.如果数据的假设相同，两种方法对项目的评价结论是一致的

　　C.实体现金流量的风险小于股权现金流量的风险

　　D.股权现金流量不受项目筹资结构变化的影响

　　* 正确答案：B, C

　　* 试题解析：

　　计算实体现金流量的净现值时，应当使用企业的加权平均资本成本作为折现率，计算股权现金流量的净现值时，应当使用股权资本成本作为折现率，所以A错误;如果数据的假设相同，采用实体现金流量法或股权现金流量法计算的净现值没有实质的区别，二者对于同一项目的判断结论是相同的，所以B正确;股权现金流量中包含财务风险，而实体现金流量中不包含财务风险，所以实体现金流量的风险小于股权现金流量，即C正确;在计算股权现金流量时需要将利息支出和偿还的本金作为现金流出处理，所以，股权现金流量的计算受到筹资结构的影响，所以D错误。

　　2.如果某投资项目净现值指标大于0，则可以断定该项目的相关评价指标同时满足以下关系(　　)。

　　A.现值指数大于或等于1

　　B.根据净现值大于0不能判断出会计报酬率大于零

　　C.内含报酬率大于资本成本

　　D.静态回收期大于动态回收期

　　* 正确答案：B, C

　　* 试题解析：

　　净现值指标大于0则现值指数大于1，选项A错误之处在于其说等于1。动态回收期通常要大于静态回收期，所以选项D错误。

　　3.下列有关期权价格影响因素中表述不正确的有(　　)

　　。

　　A.到期期限越长，期权价格越高

　　B.股价波动率越大，期权价格越高

　　C.无风险利率越高，看涨期权价值越低，看跌期权价值越高

　　D.预期红利越高，看涨期权价值越高，看跌期权价值越低

　　* 正确答案：A, C, D

　　* 试题解析：

　　选项A的结论对于欧式看涨期权不一定，对美式期权结论才成立。选项C、D均说反了。

　　4.在其他条件相同的情况下，下列说法正确的有(　　)。

　　A.空头看跌期权净损益+多头看跌期权净损益=0

　　B.空头看跌期权到期日价值+多头看跌期权到期日价值=0

　　C.空头看跌期权损益平衡点=多头看跌期权损益平衡点

　　D.对于空头看跌期权而言，股票市价高于执行价格时，净收入小于0

　　* 正确答案：A, B, C

　　* 试题解析：

　　空头和多头彼此是零和博弈，所以选项A、B、C的说法均正确;对于空头看跌期权而言，股票市价高于执行价格时，净收入为0，所以选项D不正确。

　　5.下列关于实物期权的表述中，正确的有(　　)。

　　A.实物期权隐含在投资项目中

　　B.实物期权的存在增加了投资机会的价值

　　C.时机选择期权是一项看跌期权

　　D.放弃期权是一项看涨期权

　　* 正确答案：A, B

　　* 试题解析：

　　选项C、D说反了。

　　6.下列有关总杠杆系数表述正确的有(　　)。

　　A.指每股收益变动率相当于营业收入变动率的倍数

　　B.等于财务杠杆系数与经营杠杆系数的乘积

　　C.反映息前税前利润随业务量变动的剧烈程度

　　D.反映每股收益随息前税前利润变动的剧烈程度

　　* 正确答案：A, B

　　* 试题解析：

　　总杠杆系数=DFL×DOL=(ΔEPS/EPS)/(ΔS/S)=(S-VC)/[S-VC- F-I-PD/(1-T)]，反映了每股收益变动率相当于营业收入变动率的倍数，等于财务杠杆系数与经营杠杆系数的乘积。所以选项A、B正确，而选项C是指经营杠杆，选项D是指财务杠杆。

　　7.下列关于MM理论的说法中，正确的有( )。

　　A.在不考虑企业所得税的情况下，企业加权平均资本成本的高低与资本结构无关，仅取决于企业经营风险的大小

　　B.在不考虑企业所得税的情况下，有负债企业的权益成本随负债比例的增加而增加

　　C.在考虑企业所得税的情况下，企业加权平均资本成本的高低与资本结构有关，随负债比例的增加而增加

　　D.一个有负债企业在有企业所得税情况下的权益资本成本要比无企业所得税情况下的权益资本成本高

　　* 正确答案：A, B

　　* 试题解析：

　　无企业所得税条件下的MM理论认为：企业的资本结构与企业价值无关，企业加权平均资本成本与其资本结构无关，有负债企业的权益资本成本随着财务杠杆的提高而增加。选项A、B正确;有企业所得税条件下的MM理论认为：企业加权平

　　均资本成本的高低与资本结构有关，随负债比例的增加而降低，所以选项C错误;有负债企业的权益资本成本比无税时的要小，所以选项D错误。

　　8.下列关于财务杠杆的表述中，正确的有(　　)。

　　A.财务杠杆越高，税盾的价值越高

　　B.如果企业的融资结构中包括负债和普通股，则在其他条件不变的情况下，提高公司所得税税率，财务杠杆系数不变

　　C.企业对财务杠杆的控制力要弱于对经营杠杆的控制力

　　D.资本结构发生变动通常会改变企业的财务杠杆系数

　　* 正确答案：B, D

　　* 试题解析：

　　财务杠杆如果过高会增加财务风险，导致负债资本成本也会提高，因此利息抵税的现值不一定会高，所以选项A不正确;由于没有优先股，财务杠杆系数=EBIT/(EBIT-I)，从公式可以看出，所得税税率对财务杠杆没有影响，选项B正确;企业对财务杠杆的控制力要强于对经营杠杆的控制力，选项C错误。

　　9.从下列哪些因素考虑股东往往希望公司提高股利支付率(　　)。

　　A.规避风险

　　B.稳定的股利收入

　　C.防止公司控制权旁落

　　D.避税

　　* 正确答案：A, B

　　* 试题解析：

　　股东为防止控制权稀释，为了避税往往希望公司降低股利支付率。

　　10.股票股利和股票分割均会使(　　)。

　　A.股价下降

　　B.股东权益总额减少

　　C.普通股股数增加

　　D.每股收益下降

　　* 正确答案：A, C, D

　　* 试题解析：