2017注册会计师考试《财务成本》模拟试题9_第3页

参考答案

　　一、单项选择题

　　1.

　　【答案】D

　　【解析】股权自由现金流量=实体现金流量-债务现金流量，而债务现金流量=税后利息-净负债的增加，所以D错误。

　　2.

　　【答案】B

　　【解析】可持续增长率与内含增长率二者的共同点是都假设不增发新股，但在是否增加借款有不同的假设，前者是保持资本结构不变条件下的增长率，可以增加债务;后者则不增加债务，资本结构可能会因保留盈余的增加而改变。内含增长率下可以调整股利政策。

　　3.

　　【答案】D

　　【解析】本题考核的是筹资的优先顺序。通常，筹资的优先顺序如下：(1)动用现存的金融资产;(2)增加留存收益;(3)增加金融负债;(4)增加股本。

　　4.

　　【答案】B

　　【解析】预测销售收入是全面预测的起点，大部分财务数据与销售收入有内在联系。

　　5.

　　【答案】A

　　【解析】净财务杠杆=净负债/股东权益=(有息负债-金融资产)/股东权益，由于内部融资增加的是经营负债，不增加有息负债，所以，不会增加净 负债;因此，本题的关键是看股东权益的变化。由于是盈利企业，所以，净利润大于零，由于留存收益率大于零，因此，留存收益增加，从而导致股东权益逐步增 加，所以，净财务杠杆逐步下降。

　　6.

　　【答案】C

　　【解析】资产周转率、利润留存率、销售净利率和权益乘数同可持续增长率是同向变化的，因此选项B、D是错误的;产权比率与权益乘数是同向变化的，因此选项C是正确的。资产销售百分比提高，资产周转率降低，因此选项A是错误的。

　　7.

　　【答案】A

　　【解析】狭义的财务预测仅指估计企业未来的融资需求。

　　8.

　　【答案】D

　　【解析】平衡增长，就是保持目前的财务结构和与此有关的财务风险，按照股东权益的增长比例增加借款，以此支持销售增长。这种增长，一般不会消耗企业的财务资源，是一种可持续的增长方式。

　　9.

　　【答案】C

　　【解析】改变经营效率的途径有：改变资产周转率和销售净利率;增发股份或改变资产负债率和收益留存率属于财务政策的改变。

　　10.

　　【答案】A

　　【解析】股利支付率越高，外部融资需求越大;销售净利率越大，外部融资需求越少;资产周转率的提高，反而可能会使资金需要量减少;若销售增加引起的负债和所有者权益的增长超过资产的增长，则有时反而会有资金剩余。

　　多项选择题答案

　　1.

　　【答案】BCD

　　【解析】如果公司新的投资项目的风险与企业现有资产平均风险相同，则项目的资本成本等于公司的资本成本，所以选项A错误;如果新的投资项目的风 险高于企业现有资产的平均风险，则项目的资本成本高于公司的资本成本，所以选项B正确;如果公司新的投资项目的风险低于企业现有资产的平均风险，则项目的 资本成本低于公司的资本成本，所以选项C正确;

　　每个项目都有自己的资本成本，它是项目风险的函数，所以选项D正确。

　　2.

　　【答案】ABCD

　　【解析】公司的资本成本主要用于投资决策、筹资决策、营运资本管理、企业价值评估和业绩评价。

　　3.

　　【答案】AD

　　【解析】负债筹资的利息具有抵税作用，所以在计算负债筹资的个别资本成本时需要考虑所得税因素。而选项B、C属于股权筹资方式。

　　4.

　　【答案】BC

　　【解析】选项A是到可比公司法的应用前提，风险调整法的应用前提是没有上市的债券，而且找不到合适的可比公司，选项A错误;由于所得税的作用， 债权人要求的收益率不等于公司的税后债务成本。因为利息可以抵税，政府实际上支付了部分债务成本，所以公司的债务成本小于债权人要求的收益率，选项D错 误。

　　5.

　　【答案】ABC

　　【解析】估计无风险利率时应选择上市交易的政府长期债券的到期收益率，而不是票面利率，所以选项A说法不正确;估计β值时如果公司风险特征发生 重大变化，应当使用变化后的年份作为预测期长度，所以选项B说法不正确;估计β值时应选择每周或每月的收益率来降低偏差，所以选项C说法不正确;估计市场 风险溢价时应选择较长的时间跨度，既要包括经济繁荣时期，也包括经济衰退时期，所以选项D说法正确。

　　6.

　　【答案】AB

　　【解析】如果企业对未来现金流量的预测是基于预算年度的价格水平，并消除了通货膨胀的影响，那么这种现金流量称为实际现金流量。包含了通货膨胀影响的现金流量，称为名义现金流量。两者的关系为：名义现金流量=实际现金流量×(1+通货膨胀率)n

　　7.

　　【答案】AC

　　【解析】实务中，一般情况下使用含通货膨胀的名义货币编制预计财务报表并确定现金流量，与此同时，使用含通货膨胀的无风险利率计算资本成本。只 有在以下两种情况下，才能使用实际的利率计算资本成本：(1)存在恶性的通货膨胀(通货膨胀率已经达到两位数)时，最好使用排除通货膨胀的实际现金流量和 实际利率;(2)预测周期特别长，例如核电站投资等通货膨胀的累积影响巨大。

　　8.

　　【答案】ABC

　　【解析】虽然β值的驱动因素很多，但关键的因素只有三个：经营杠杆、财务杠杆和收益的周期性。如果公司在这三方面没有显著改变，则可以用历史的β值估计股权资本成本。

　　9.

　　【答案】ABC

　　【解析】股利增长模型下，估计长期平均增长率的方法有以下三种：历史增长率、可持续增长率、采用证券分析师的预测。

　　10.

　　【答案】ABCD

　　【解析】在其他条件一定的情况下，对于发行公司而言，分期付息债券如果溢价发行即意味着未来现金流出的现值小于现金流入的现值，因此，债券的资 本成本降低;分期付息债券如果折价发行即意味着未来现金流出的现值大于现金流入的现值，因此，债券的资本成本提高。在其他条件一定的情况下，分期付息债券 的发行价格与其资本成本(即折现率)反向变化;在其他条件一定的情况下，分期付息债券的发行费用(即减少现金流入)与其资本成本同向变化。

　　11.

　　【答案】BCD

　　【解析】在市场经济环境中，影响资本成本的因素主要有：利率、市场风险溢价、税率、资本结构、股利政策和投资政策。其中利率、市场风险溢价、税率属于外部因素，资本结构、股利政策和投资政策属于内部因素。

　　12.

　　【答案】CD

　　【解析】股票上市交易，流动性加强，投资者想买进或卖出证券相对容易，变现风险小，投资者要求的风险收益率会降低，企业的筹资成本也会降低，导 致公司加权平均资本成本降低。所以，选项A不正确;发行公司债券，增加长期债务资本占全部资本的比重，长期债务资本成本低于权益资本成本，例如：原长期债 务税后利率为6%，股权成本为10%，长期债务/股权=2/3，则加权平均资本成本=6%×2/5+10%×3/5=8.4%，新长期债务/股权=1 /1，则加权平均资本成本=6%×1/2+10%×1/2=8%，所以会导致公司加权平均资本成本降低。所以，选项B不正确;无风险报酬率上升，投资者要 求的报酬率会提高，则加权平均资本成本会上升。所以，选项C正确;经营杠杆提高，说明企业的经营风险加大，会导致加权平均资本成本的上升。所以，选项D正 确。